Zen2023-05-09 20:08:49
Zen我理解,YTM=benchmark rate+spread, OAY=benchmark rate+OAS. OAS讨论的含权和不含权的是指 spread 部分,并不是和总体的收益 yield 挂钩是吧? 也就是说原来一个 pure bond, 比如此时选择的收益率/折现率是 的 benchmark是 美国国债收益率 2%. 那么 pure bond 相对于 benchmark风险补偿是 3%. 那么原来整个 pure债券的收益率 就是 5%. 此时如果含权了,比如 call option, 比如多了 1%.. 那么整个债券的spread就是 3+1=4%. 而这里面 OAS 是 3%. 是吧?
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Danyi2023-05-10 11:38:41
Danyi同学你好，
整体理解没有问题，只是数字设置有些不妥。
对于 callable bond，因为它保护了发行人，所以投资者要求额外收益率补偿，因此 z-spread> OAS。它的 OAS 小于 Z-spread, 相当于OAS = Z-spread - value of call option。
如果Z-spread等于3%，call option等于1%的话，OAS=2%
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好的..谢谢老师...这里 z-spread是不是就是pure 相比于 benchmark 的风险溢价 + call option的风险溢价... 这样的话,按照上面数据的设置 应该是高于 pure 的那部分 3%,再加上 call option de 1%吧? OAS 本质是不是就是 pure bond 高于选定的 benchmark的风险溢价?
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OAS是剔除期权的影响之后， 对于债券要求的风险补偿。
Z-spread是包含期权影响的风险补偿。
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如果剔除了债券,那不就是不带权债券 pure 超过 benchmark的风险补偿吗?
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OAS只针对于含权债券而言的，不是针对不含权债券。不含权的不讨论这个指标
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哦,我想表达的是数值上... 因为按照老师的说法...z-spread,是含权债券的收益率高于 benchmark的风险溢价spread. 而 OAS 是剔除了权利之后的 spread. 那么 z-spread-OAS=call option产生的风险溢价嘛.同理,既然 OAS 是剔除了权利之后的spread,那不就是本身 pure bond的收益率 高于 benchmark的风险溢价吗?
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是的，可以这么理解
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