138****77572023-04-27 08:40:43
138****7757clawback条款应用，假设第1个项目赚钱了GP拿到了IF，第2个项目没亏损但只赚了一点钱，整体上两个项目利率润低于约定，这种情况下，GP也要退回IF吗？
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Evian, CFA2023-04-28 11:28:52
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
Clawback不是按照约定利率去判断GP是否需要退回IF，它是根据“PE管理的资金额度”
约定的利率是用来判断当期有没有IF
可以借助以下原版书截图理解，第4个投资，期初20，期末还是20，这个投资项目没有亏本金的资金额度，不需要退回IF
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这道题的解析中，不是提到了只收回投资本金还不行，还需要达到一定利润率，GP才能有IF吗？
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1.简单理解，PE的Clawback条款，就是当PE基金整体未能收获投资本金时，以前GP收取的IF都要退回？例如，第一年投资1个项目盈利GP拿到IF1，第二年投资的2个项目都盈利GP拿到IF2，第三年投资的2个项目1个盈利1个亏损，整体亏损那GP就要把IF1和IF2退回？
2.PE基金整体未能收获投资本金时，就是基金整体亏损状态吧？
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不好意思，之前的截图上传失败，我又更新了一下，现在可以看到了
这道题的解析中，不是提到了只收回投资本金还不行，还需要达到一定利润率，GP才能有IF吗？
【回复】截图中题目说了两种情况，①基于“based on profits earned”，②“making distributions only at exit from investments of the fund”，其实在对应“ Deal-by-Deal (American) Waterfall Example”和“Whole-of-Fund (European) Waterfall Example”
而同学你问的“超过某一个限制”之后才能申请IF，这个信息对于解题没有直接影响，而从考试角度来说，这种情况目前是没有出现过的，原版书也没有出现过，只是这个题目描述了一下
1.简单理解，PE的Clawback条款，就是当PE基金整体未能收获投资本金时，以前GP收取的IF都要退回？例如，第一年投资1个项目盈利GP拿到IF1，第二年投资的2个项目都盈利GP拿到IF2，第三年投资的2个项目1个盈利1个亏损，整体亏损那GP就要把IF1和IF2退回？
【回复】是的，可以从以下截图看出，有三个项目赚了，有5个项目赔了，整体GP没有IF，赚的部分都因为5个赔钱的项目退回了IF
2.PE基金整体未能收获投资本金时，就是基金整体亏损状态吧？
【回复】是的
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欧式瀑布是基金清算时才计算GP的IF吗？
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不是清算时，计算IF
如图，第五列投资金额=第四列投资金额时，可以计算IF
也就是期初的投资金额，全部收回了，然后计算IF
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