roushan2023-04-09 20:42:59

本题考察的是对MM理论的理解；
无税假设下：
MM理论I：公司价值不受到资本结构的影响
如果存在完美的资本市场，公司的资本结构不会对公司价值产生影响，债权人和股东同时都在以无风险利率进行交易。因此，对于一家公司而言，100%股权的资本结构和40%股权加60%的债务在本质上没有区别，因为投资者可以通过举债的方式对这家公司进行股票投资，从而达到预期的资本结构。
MM理论II：股权融资成本随着债务资金的占比上升而上升

考虑税收：
MM理论I：
在考虑到税收后，由于利息是在税前列支，而股东的股利是在税后列支的。因此，在MM理论其他假设不变的情况下，利息的税前列支就意味着公司可以获得税盾（tax shield），即公司因为借债而可以少缴税。
MM理论II：
在有税的情况下，公司的债务会给其带来税盾的好处。因此，虽然随着债务的增加，股东的要求回报率和股权比例的变化会相互抵消；但是债务越多，税盾的作用越大，因此，在有税的情况下，债务越多，加权平均资本成本越小。在图中表示为：代表加权平均资本成本的直线呈一个下降的趋势，这种情况下，公司应该全借债。