Zen2023-01-13 17:21:41
Zenlong stock+shortcalloption这样的组合我有个疑问.short其实是只有责任 没有义务的 主动权不在short方而在long方,这样的组合如何能保证最后shortcalloption的头寸盈利呢 ?如果是这样,为什么不考虑longstock+longputoption岂不是更好?
回答（1）
Evian, CFA2023-01-13 20:04:14
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
嗯嗯，你的理解非常棒！
①如果站在投资者角度思考，投资者手里有股票，此时可以买入一份看涨期权（相当一份保险）
②如果站在交易所得角度思考，由于市场大多数投资者对未来市场抱有看涨态度，多数投资者会long call，但衍生品是一场零和游戏，有long方必须有short一方，于是交易所为了提供市场流动性，主动short call，伴随loss的不确定性，此时交易所会去long stock。
在②的基础上，如果交易所要去“对冲”不确定性（风险），需要一个hedge ratio，它是一个股票份数和期权份数的持有比例，可以使得long stock的变动和short call变动抵销。
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好的,谢谢老师.明白了,这边我的理解可能我不用纠结细节,无论如何我只需要知道一个原则:一个的头寸,再配一个相反方向的头寸用于在价格变动时对冲价格浮动的风险就可以,所以long stock+long put理论上买得到的话也是可以的组合是吧? 至于两者如何去做到一个"完全对冲",因此引入了这边老师讲的核心概念hedge ratio,对冲配比.是这样理解吧?
PS.老师,①里面你是不是有个笔误,应该是投资者手里有股票,此时可以"卖出一份"看涨期权吧?
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【好的,谢谢老师.明白了,这边我的理解可能我不用纠结细节,无论如何我只需要知道一个原则:一个的头寸,再配一个相反方向的头寸用于在价格变动时对冲价格浮动的风险就可以,所以long stock+long put理论上买得到的话也是可以的组合是吧?】
嗯嗯，是的，例如投资组合包括“买入S股票”和“卖出看涨期权”，股票价格上涨带来的盈利会和看跌期权带来的损失相抵。
【至于两者如何去做到一个"完全对冲",因此引入了这边老师讲的核心概念hedge ratio,对冲配比.是这样理解吧?】
嗯嗯，是的。因为一份股票带来的盈利≠一份看跌期权带来的损失，于是两者之间有个“比例”，它就是二叉树中的hedge ratio
【PS.老师,①里面你是不是有个笔误,应该是投资者手里有股票,此时可以"卖出一份"看涨期权吧?】
嗯嗯，同学你和我的对冲方法都可以~而且这两种方法都可以用hedge ratio来配比。
我的理解是；如果我们买入股票，为了防止股票价格下跌，我们手中股票卖出去的价格较低，我们应该提前买入看跌期权，此时我们有一个权利以X合约价格在未来卖出股票。
同学你说的“卖出”看涨期权，我么有义务在未来以X合约价格卖出股票。
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