Evian, CFA2022-11-29 11:11:00

ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，

老师请问这里optimal CAL不是只有一条吗 然后大家都会在这条CAL上面找不同的indifference curve 的切点投资 为什么会有PPT中说的each investor会有different CAL 的情况呀
【回复】在没有“同质假设homogeneity of expectations”的情况下，有无数条EF，于是过Rf有无数条切线（Optimal CAL）

我看到之前回答说根据消费者不同预期会有不同的EF，但是另一条又说EF是客观存在的，这个不是应该只有一条吗，消费者只能决定在这条线上的投资权重，这样的话投资者有不同的optimalCAL要怎么理解呢
【回复】嗯嗯，EF确实有无数条。
例如，对于同一个风险资产（茅台），你和我对风险和预期是不一样的，你可能认为茅台的风险是5%，预期是10%，而我认为茅台的风险是20%，预期是45%。
推广至组成EF的无数风险资产，你我认为的风险和预期不一样，于是你我的EF是不一样的，有两条EF。
对于全球的n个投资者，于是有n条EF。

【补充内容，整理不同线】
Optimal CAL有无数条
CML只有一条

具体过程：
1.先有一条EF
2.过Rf向EF任意一个点做射线，于EF相交，可得CAL
3.EF有无数条（因为不同投资者对于同一个资产，有不同的预期，所以对不同投资者来说，EF是不一样的）
4.过Rf向EF做切线，得到Optimal CAL，EF有无数条，所以optimal CAL
5.在同质假设下，所有投资者对所有资产的预期一致，于是有唯一一条EF
6.过Rf向唯一一条EF做切线，可得唯一一条optimal CAL，此时为CML，可得唯一切点，为market portfolio
由于CML是完全分散的投资组合组成的线，此时想把横轴变成只衡量系统性风险，对应Beta指标，可得SML
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