宇同学2022-11-04 17:09:06
宇同学optimal-risk-portfolio为什么不包含risky-asset?从图上来看Rf线与EF线相切？
回答（1）
Evian, CFA2022-11-04 19:20:59
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
如截图所示
optimal risky portfolio这个切点
不包含：Risk free asset
或者说Risk free asset的权重为0%
与之相对应的optimal CAL和Y轴的交点，包含100%的risk free asset
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①就是说optimal-risk-portfolio包含risky-asset，不包含risk-free-asset
optimal CAL与IC线切点是包含risk-free-asset，但是IC线跟主观世界有关，每个人的主观世界不一样，风险的厌恶程度不一样，所以在现实生活中，每个人的投资组合策略也会不同
但是，optimal-risk-portfolio与CAL线的切点，都是反应客观世界的，所以从客观世界来看，所有的投资者的策略应该都是一样的，不会出现其他投资策略。
①的这种理解是对的？
②视频里面说，optimal CAL与IC线相切，optimal CAL线就包含了risk-free asset和risky asset？这个又该怎么理解？
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①就是说optimal-risk-portfolio包含risky-asset，不包含risk-free-asset
【回复】对！
optimal CAL与IC线切点是包含risk-free-asset，但是IC线跟主观世界有关，每个人的主观世界不一样，风险的厌恶程度不一样，所以在现实生活中，每个人的投资组合策略也会不同
【回复】对！IC和Optimal CAL相切之后，切点会告诉投资者，多少比例投资无风险资产，多少比例投资切点（投资组合）
但是，optimal-risk-portfolio与CAL线的切点，都是反应客观世界的，所以从客观世界来看，所有的投资者的策略应该都是一样的，不会出现其他投资策略
【回复】对，所有理性投资者都应该选择这个“切点”投资。
只投资这个“切点”不投其他的么？
不是的，可以引入Rf代表的无风险资产，也是引入了“杠杆”，可以借钱投资（borrowing portfolio后边知识点会涉及的内容）
②视频里面说，optimal CAL与IC线相切，optimal CAL线就包含了risk-free asset和risky asset？这个又该怎么理解？
【回复】Optimal CAL是两个点连起来的，一个点是“Rf无风险资产”，另一个点是切点“optimal risk asset portfolio”，那么这个optimal CAL的任意一点都是由这两个点（通过不同的配比）构成的。
补充一下几条线的由来逻辑，具体过程：
1.先有一条EF
2.过Rf向EF任意一个点做射线，于EF相交，可得CAL
3.EF有无数条（因为不同投资者对于同一个资产，有不同的预期，所以对不同投资者来说，EF是不一样的）
4.过Rf向EF做切线，得到Optimal CAL，EF有无数条，所以optimal CAL
5.在同质假设下，所有投资者对所有资产的预期一致，于是有唯一一条EF
6.过Rf向唯一一条EF做切线，可得唯一一条optimal CAL，此时为CML，可得唯一切点，为market portfolio
由于CML是完全分散的投资组合组成的线，此时想把横轴变成只衡量系统性风险，对应Beta指标，可得SML
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