孙同学2022-10-24 20:09:45
孙同学老师好，如果Jensen's α适用于风险完全分散的组合，那么这个组合不就只有系统性风险了吗，那不就是和市场组合一样了吗，那么它是靠什么获得超额收益的呢？
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Evian, CFA2022-10-31 01:01:47
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
Jensen’s alpha (α)：
the difference between the portfolio return and the calculated risk-adjusted return with the same systematic risk by CAPM.
α是一个“超额收益”的概念，benchmark是Market portfolio
α将投资组合的收益率-基于CAPM模型系统性风险调整之后的收益率
如果一个投资组合（非系统性风险无关紧要，也就是“系统性风险“非常重要，例如运营养老金的基金）用Jensen´ alpha来衡量业绩，那么这个投资组合最好是一个完全分散风险的投资组合，但不代表它100%风险都是系统性风险，多多少扫也会有非系统性风险。这个投资组合和市场组合不一样，我们是用了同样的“beta”衡量他们俩的系统性风险，例如Bate(market portfolio)=1，Beta(portfolio)=1.2
超额收益靠的是投资组合承担的非系统性风险（我们二级投资组合会学习更多拓展知识，例如，通过选行业和选个股提升非系统性风险带来的超额收益）
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老师后来我又想了想，既然组合是和市场组合一样的，那么超额收益靠择时获得呗？归因分析，一个择股，另一个是择时，对吧？
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择时是一个因素，并不是全部考它
选择股票对应的是“基本面分析”
选择时间对应的是“技术分析”
可以算是业绩归因的一部分
在后续学习中会分为“asset allocation”资产配置和“security selection”证券选择
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