189****9357回答（1）
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Chris Lan2022-10-11 09:08:20
Chris Lan同学您好
D1/r-g本来就代表从D0开始就按g的速度永续增长下去的现值。是代表了未来所有股利的现值。这个算法与这个题的表述并不符合，因此是不对的。
但这个题前几年的增长率与g是不同的。所以要用多阶段模型。
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为什么不同，题目不是说都是4%吗，后面也没有说g改变了
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同学您好
我可能没说清楚。
股利前几年是以4%的速度增长，如果你用D1/r-g，相当于在计算股利按4%一直增长下去的情况。
而未来股价是9000意味着，9000代表在卖出时点未来所有现金流的价值。因此这就重复计入了，因为D1/r-g也包含了未来所有现金流的现值。
我请参见截图。
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明白了，如果后面没有9000，直接用D1/r-g是对的。但后面多了个现金流而且是卖出，所以要折1~4年，加上第四年的9000的折现就可以了。
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同学您好
如果现金流是从0时点开始，就以g的速度永续增长下去，那就用D1/(r-g)
这个题的特别之处在于告诉了我们4年后的卖价是9000，这个9000可以理解为在4时点的终值，因此就不能再使用D1/(r-g)了。
当现金流明确是多少时，我们直接折现已知的未来现金流即可。
为什么使用D1/(r-g)，就是因为我们不知道未来的现金流，所以才会基于假设得出未来现金流的模式，并最终化简得出D1/(r-g)的公式。
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