Evian, CFA2022-08-22 11:42:24

ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，

At initiation of a forward contract and a futures contract with identical terms, their prices are most likely to be different if:
在期初，具有相同条款的远期合同和期货合同时，它们的价格很可能不同，原因是：

A the spot price is highly volatile. 标的资产现货价格波动。（A不正确，因为两个合约定价时都会考虑现货价格）
B the forward contract is marked to market daily. 远期合约有逐日盯市特点（B不正确，远期没有逐日盯市制度，只有期货合约才有逐日盯市制度）
C short-term interest rates are negatively correlated with futures prices. 短期利率与标的资产的远期价格成反比（C正确，因为期货合约有逐日盯市制度，如果利率与标的资产价格负相关，那么投资者倾向于签订远期合约而不是期货合约）

思考角度：
站在合约long方思考，看涨标的资产stock，进入合约后，stock上涨，long方处于payoff为+的情况下，margin account中的钱可能超过了initial margin，long方投资者可以将钱取出，以市场利率再投资（短期利率越高越好，和标的资产股票价格成正比），于是投资者更倾向于期货合约而不是远期合约。

站在合约long方思考，stock下跌涨，long方处于payoff为-的情况下，需要补交margin account中，long方投资者需要以市场利率融资（短期利率和标的资产股票价格成反比，此时利率是上升的），于是投资者更倾向于远期合约（不需要补交保证金）而不是期货合约。
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