189****68902022-08-04 17:18:53
189****6890reading 35 课后题15-17，对于“inefficient”这个概念理解很混乱。 技术分析可行情况下，认为是没有有效反应market info，那么就是比weak form efficient还要差， 说是weak form inefficient，好没问题。可是后面的题目说semi strong inefficent， 这个词在程度上理解是要比weak form inefficient还要严重的无效， 可是为什么在semi无效的情况下，还会有weak的有效？？？？ 基本面信息难获取不能体现量价信息也难获取或更难获取吗？这两个是分离的吗？ 课上不是说如果是semi有效的情况下默认也是weak有效吗，不是包含关系吗？ 用包含关系的逻辑来看16题，A也能选吧？17题的描述条件，也就是我上述的无法理解的逻辑，它怎么达成的？
回答（1）
Irene2022-08-05 16:00:43
Irene同学你好
首先，三类市场中主要是利用价格反映信息的程度区分的，而不同的信息获取的难度是不一样的，所以反映在价格中的难度也是不同的。
历史信息一般是市场中可以直接观测到的，最容易获取，所以价格中最容易体现和反映；
其次是公开（基本面）信息，可以通过公司年报披露，也比较容易获取，价格总也比较容易反映；
最后是非公开信息，最不容易获取，所以不容易体现在价格中。
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其次，我们来看什么是无效（inefficient）和有效。
1. 因为历史信息最容易获得，所以如果价格只反映了历史信息，只能说明弱有效。
而弱无效市场 （weak-form inefficient）指：市场连最弱有效都达不到。此时，价格中连历史信息都无法充分反映，更不用说另外两类信息了，所以weak-form inefficient不是指“最弱的无效”，而是连最弱的有效都达不到的市场，也就是最强的无效市场，所以weak-form inefficient只包括：无效市场。
2. 同理，如果市场中既反映了最容易获得的历史信息，又反映了公开信息，那就比弱有效厉害了，属于半强有效市场。
而semi-strong-form inefficient指：市场有效性达不到“半强有效市场”。
也就是这类市场中，价格反映不了比较难获得的公开信息，但是有可能可以反映最容易获取的历史信息。换句话说，semi-strong-form inefficient包括了：无效市场（价格甚至不能反映最容易获取的历史信息）+弱有效（能反映最容易获得的历史信息，但不能反映公开信息）。
3. 最后，如果市场中反映了所有信息，那就非常厉害了，属于强有效市场。
而strong-form inefficient指：市场有效性达不到最严格的“强有效市场”。
这类市场中，价格无法充分反映那些最难获得的非公开信息，但是公开和历史信息有可能是能够反应在价格中的。换句话说：strong-form inefficient包括了：无效市场+弱有效+半强有效。
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回到16题，
这题说什么情况下可以用基本面分析，也就是说基本面这些公开信息没有充分反映在价格中，此时分析师才能通过挖掘基本面信息，赚取超额收益。
因为公开信息没有充分反映在价格中，说明市场达不到半强有效，但是可以是弱有效+无效市场，这个程度就称为“半强无效 semi-strong-form inefficient”市场。选C。
如果选A的话，weak form inefficient指：达不到最弱的有效市场，也就是只包括无效市场，没有包括弱有效。那么这个说法就不完整，所以C更好。
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