刷同学2022-08-02 18:40:11
刷同学一价法则，我理解应该是price multiple整体的逻辑。但是讲义上的排版来看，又好像是multiple on comparable的逻辑。请老师解惑～
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Irene2022-08-03 11:04:49
Irene同学你好
不是的。
运用price multiple有两个逻辑，一个是based on fundamental。如图。
在这个过程中，分析师还是用未来股利折现求和计算内在价值P0，在这个过程中涉及的是这家公司自己的现金流、折现率和增长率，所以不需要和其他公司比较，不需要law of one price。
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另外一种做法是based on comparable，相当于我不涉及到估计未来现金流、折现率和增长率，而是直接用行业平均、中位数或者可比公司的价格乘数作为公司自己的价格乘数。如图。
这里隐含的假设是，可比公司的价格乘数和公司自己的是一样的，也就是要保证相似公司的估值类似。所以CFA认为，只有在这种情况下，才运用到了一价法则。
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但是使用price multiple on fundamental，比如说得到一个P/E值，也是用来做比较啊，为什么和一价法则无关呢
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这个P/E计算出来的是justified PE，所以在计算的过程中的分子上的应该是公司自己的理论内在价值。
在比较的时候是用公司自己的内在价值，和公司自己的市场价格进行比较。因为都是公司自己和自己的比较，不涉及到其他的可比公司，所以不涉及一价定理。一价定理，一般强调的是Identical assets也就是至少有两种资产，或者两家不同公司。
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