Evian, CFA2022-07-03 23:49:17

ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，

远期合约在0时间点的估值一定为0，其余时间（包括到期时间点）远期合约估值不确定是多少，需要根据市场上标的资产价格St和合约价格FP比较后确定。

远期合约：
t=0时刻，对未来时间点交易的【标的资产】进行定价。因为双方签订的时候是平等的，于是需要依据当下的市场价格，对未来的标的资产进行定价。一旦定好就不变了，写在合约里

t=t时刻，对远期合约本身估值。因为已经签订了约起合约，处于合约期，此时合约可以为投资者带来多少好处，是可以用估值来衡量的。
估值公式：
𝑉𝑙𝑜𝑛𝑔=(𝑆𝑡−𝑃𝑉B𝑡 )−𝐹𝑃/(1+𝑅𝑓)^(𝑇−𝑡) 
其中St是变的，所以Vlong变，Vshort也变

理解远期合约之后，期货和互换是建立在远期合约上的，定价和估值逻辑一致。

接下来用远期合约举个例子：

现货价格（市场价格St）和合约约定好的价格FP有差别。

t=0，我们long方，找小卖部老板short方，签订t=3（3个月后）时刻，以3元价格买1瓶农夫山泉250ml的矿泉水，无风险收益率3%

远期合约，估值时：
𝑉𝑙𝑜𝑛𝑔=(𝑆𝑡+𝑃𝑉C𝑡−𝑃𝑉B𝑡 )−𝐹𝑃/(1+𝑅𝑓)^(𝑇−𝑡) 

时间到了t=2时刻，观察到市场1瓶农夫山泉250ml的矿泉水（5元）
我们持有这份远期合约的价值（合约能为我们省多少钱）
𝑉𝑙𝑜𝑛𝑔
=(𝑆𝑡+𝑃𝑉C𝑡−𝑃𝑉B𝑡 )−𝐹𝑃/(1+𝑅𝑓)^(𝑇−𝑡) 
=(5元-没有持有收益和持有成本）-3/(1+3%)^(1/12)=5-2.99=1=2.01元

可以理解为我们long方现在t=2时刻，可以以2.99元的价格购买5元的标的资产，而2.01元（远期合约到期前的profit）是个浮盈，不能兑成现金，也就是我们long方不能真的去找小卖部老板short方要这个2.01元（远期合约给我们long方省下的钱=合约价值）

期货合约，估值与上述类似，区别在于是我们long方可以找小卖部老板short方要这个2.01元（期货有逐日盯市的特点）
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