189****68902022-06-08 14:38:17
189****6890“嗯嗯，债券发行者可以用credit spread option来对冲自己面临的利率风险， 例如浮动债券发行者的利率风险是存在的，因为债券coupon会随市场情况而变化。” 以上是6月3号的Evian你的回答，我正在看notes，里面说Credit spread option通常是一个call option， 也就是比如说通常是B公司卖这个option给发行了浮动债券的A公司，当利率上涨A公司就会行权， 那么如果情形不是这样而是A可能被评级机构降级导致他利率上涨，这种情况B公司还会发行这样的option吗？ 因为这里面多了层A可能信用评级差的直接default的可能，那么对于B来说就不是简简单单补利息差了， 在credit spread option发行的条款里能有这样的针对买方的区别吗？
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Evian, CFA2022-06-09 11:31:15
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
credit spread option，信用利差期权分为看涨期权和看跌期权，允许到期时协议的买方可以单方面选择支付或不支付依据相应条款而事先约定的利差。
也就是比如说通常是B公司卖这个option给发行了浮动债券的A公司，当利率上涨A公司就会行权
【回复】A公司发行浮动利率债券，担心的是市场未来利率上升，此时签订衍生品合约（担心的事情发生，看涨利率）带来好处，可以签credit spread option
那么如果情形不是这样而是A可能被评级机构降级导致他利率上涨，这种情况B公司还会发行这样的option吗？
【回复】B是否发行credit spread option和A没有关系。A需要可以买，不需要可以不买。
因为这里面多了层A可能信用评级差的直接default的可能，那么对于B来说就不是简简单单补利息差了，在credit spread option发行的条款里能有这样的针对买方的区别吗？
【回复】在你的例子中，A和B之间的关系是A买了B公司的credit spread option，标的资产是“credit risk”或者是截图中“bond´s yield spread-benchmark”，credit spread option和A自己发行的债券没有关系。
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看看是不是理解对了：
credit default swap和IRS都是credit derivative的一种，
CDS在原文中写的也是购买人要持续的按期支付给保险提供方，
是不是可以理解为购买方手上的一个担心default的资产所产生的现金流，
按合约来，按部分，分给这个保险提供方，但是代价就是一但违约了，这个保险提供方要给买方钱，
具体的数额的话，在现实生活中，是会把原本在没有买保险的情况下全额的本息都给到买方还是
会给剩下的default掉的剩余部分本金，剩余利息也给吗？
在intrest rate swap的原文最后一句有困扰，
它说一旦信用评级下降，购买方会获得payoff。
既然A作为自己评级下降导致要支付升高的浮息才买的swap，
那么B在信用下降后去支付升高后的利差，那A哪里来的payoff呢？
只能说A在购买后并且评级下降后没有导致更多损失吧？
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信用衍生产品：
IRS不是，CDS是
一旦违约，CDS保护提供方，赔偿CDS保护购买方“损失”的部分
CDS产品针对的是债券面值赔付
IRS（一般是固定利率换浮动利率）和评级下降没有直接关系，没有理解你说的具体信息，麻烦提供一下原文截图
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说错了，我一直把interest rate swap 和credit spread option当作同一个东西。
我重新组织一下语句，就是问credit spread option里的最后一句，
当信用评级下降导致利率升高，bondholder怎么collect a payoff？
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债券不一定要违约，只要信用评级出现改变，债券收益率因此改变，那么CSO的出售方会支付“利差”
购买方和出售方，约定了一个标的资产债券，如果债券的评级从AA下降至B，Credit risk升高（例如，违约风险risk premium从3%上升至5%），债券对应的利差增大，此时出售方支付购买方“利差”（上升的部分2%=5%-3%），是一个因评级调整而出现的利息波动部分
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所以CSO的出售方。。他就是赌买的人不会评级下降？
他是怎么做到这样的判断的？因为开这个市并不能阻止别人来买，
除非他是定制的，先谈好，但是就算先谈好，对方也可能在对自己的评级信用上进行一定程度的隐瞒，毕竟不是自己的机构不可能做到知根知底的。
要么是他卖的这个option的premium高过于一般信用降级所产生的利差升高幅度？
因为前面一期讲到卖保险的就是不希望什么客户来但是来买的就是那种会生大病的，
所以想不通这个CSO的卖家怎么赚？
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类似保险，CSO卖家会进行定价，期权费和信用评级调整的概率有直接关系，例如信用评级调整（质量变坏）的概率较大，此时期权费会较高
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