杨同学2022-06-03 17:32:17
杨同学老师能不能系统地讲一下远期、期货和互换的价格，价值，估值都是什么？被绕晕了。比如互换的价格怎么决定的，为什么在合约期内会fluctuate，互换不是一系列远期合约的集合吗，value在任何一个时点不应该是0吗，怎么又会fluctuate呢？估值是什么呢？和价格以及价值的区别是什么呢？
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Evian, CFA2022-06-03 21:29:30
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
远期合约：
t=0时刻，对未来时间点交易的【标的资产】进行定价。因为双方签订的时候是平等的，于是需要依据当下的市场价格，对未来的标的资产进行定价。一旦定好就不变了，写在合约里
t=t时刻，对远期合约本身估值。因为已经签订了约起合约，处于合约期，此时合约可以为投资者带来多少好处，是可以用估值来衡量的。
估值公式：
𝑉𝑙𝑜𝑛𝑔=(𝑆𝑡−𝑃𝑉B𝑡 )−𝐹𝑃/(1+𝑅𝑓)^(𝑇−𝑡)
其中St是变的，所以Vlong变，Vshort也变
理解远期合约之后，期货和互换是建立在远期合约上的，定价和估值逻辑一致。
接下来用远期合约举个例子：
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现货价格（市场价格St）和合约约定好的价格FP有差别。
t=0，我们long方，找小卖部老板short方，签订t=3（3个月后）时刻，以3元价格买1瓶农夫山泉250ml的矿泉水，无风险收益率3%
远期合约，估值时：
𝑉𝑙𝑜𝑛𝑔=(𝑆𝑡+𝑃𝑉C𝑡−𝑃𝑉B𝑡 )−𝐹𝑃/(1+𝑅𝑓)^(𝑇−𝑡)
时间到了t=2时刻，观察到市场1瓶农夫山泉250ml的矿泉水（5元）
我们持有这份远期合约的价值（合约能为我们省多少钱）
𝑉𝑙𝑜𝑛𝑔
=(𝑆𝑡+𝑃𝑉C𝑡−𝑃𝑉B𝑡 )−𝐹𝑃/(1+𝑅𝑓)^(𝑇−𝑡)
=(5元-没有持有收益和持有成本）-3/(1+3%)^(1/12)=5-2.99=1=2.01元
可以理解为我们long方现在t=2时刻，可以以2.99元的价格购买5元的标的资产，而2.01元（远期合约到期前的profit）是个浮盈，不能兑成现金，也就是我们long方不能真的去找小卖部老板short方要这个2.01元（远期合约给我们long方省下的钱=合约价值）
期货合约，估值与上述类似，区别在于是我们long方可以找小卖部老板short方要这个2.01元（期货有逐日盯市的特点）
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