追问

可不可以说short一个无风险bond的行为最多只是转移/避开default risk，并不能表达任何看涨看跌情绪？

追答

default risk违约风险，在债券中是有发行方引起的一个风险，发行方未能按照合约来支付利息/本金是违约行为之一，发生这种事情的不确定性是违约风险，short bond不可以转移/避开违约风险 违约风险可以有CDS产品来管理 short bond其实看涨市场利率，例如公司发行了支付固定利息的债券，等于short bond，如果到期之前市场利率一直在上涨，而公司依旧还固定利息（给投资者），公司获利，所以公司看涨利率。

追问

default risk违约风险，在债券中是有发行方引起的一个风险，发行方未能按照合约来支付利息/本金是违约行为之一，发生这种事情的不确定性是违约风险，short bond不可以转移/避开违约风险 -看懂了 违约风险可以有CDS产品来管理 -明白的，credit default swap对吧，这个名字里的default就是保的对象。 short bond其实看涨市场利率，例如公司发行了支付固定利息的债券，等于short bond，如果到期之前市场利率一直在上涨，而公司依旧还固定利息（给投资者），公司获利，所以公司看涨利率。 -看懂了 以上三点都看懂了，唯独还是不能理解这个关于B选项里的 “short risk-free bond"对于B本身可以replicate a long derivative option的作用。。。。。为什么作为一个发行方去发行了一个债券起到了long derivative的作用。。。仅仅是因为动机/出发点的观点一致吗？因为我发债是要给别人还钱还利息的，但是我long derivative是打算以低价买届时涨价后的某物，再转卖后获利的，我感觉是2个相反的事情。。

追答

通过借钱融资（short bond会借到钱，这就是作用，不花自己的钱），然后用借来的钱买资产，可以合成一个long call的效果，考试不会这么深入，也不会涉及具体投资者的需要要我们判断。 具体操作截图所示，从23年衍生原版书拿来的，今年不需要掌握具体（例如如何来分析合成之后的payoff），可以作为了解

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追问

那我有一个疑问，为什么我要去以rf的陈本来借钱去购买这个long call option？ 因为除了s小于X的情况之外，我还要满足s大于X之后行权得到的收益高于rf才划算吧？所以为什么不直接只买long call呢？

追答

这是一种策略 相比直接花全额买资产 借钱买资产的成本较小

追问

这题是不是可以用parity的公式来看？ long derivative就是C，把K移到等式右边就变成B选项里的short risk free bond， 然后等式右边原本的S就是B选项里说的long asset，如果是的话，那是不是B选项其实还少说了一个就是long put？

追答

不可以，因为买卖权平价公式中有4个项目，而这个题目中只有3个项目

追问

那是不是可以这样说，只要在讨论replicate某个操作，并且原始的操作里有long这个关键词， 那么任何的long，买看涨，都是可以匹配另外一个short risk-free bond的？因为假设的条件没有说 投资人的这个long一定要在当下立即操作，那么另外的这个short risk-free bond的操作就合理了， 因为按照你之前的回答，永远都可以以当下更小的金额去投资一个最终payoff匹配long所需金额的risk-free bond。 买任何东西都配对short risk-free bond永远不会出错咯？

追答

买任何东西都配对short risk-free bond永远不会出错咯？【没有这个规定】 以下是两件事： short bond是举杠杆，借钱 long是看涨标的资产价格

追问

所以我尝试了各种角度去理解为什么这题要给B这样的一组组和行为， 为什么加上short bond就replicate long derivative 但是都是被告知不能那样理解，那么这题想要我记住/学习什么。。？

追答

call option可以有两个步骤复制： borrow at Rf rate purchase the underlying 哪里的资料表述：“买任何东西都配对short risk-free bond永远不会出错咯”

追问

因为老师你之前的回答是借钱买资产的成本较小， 那么我就问是不是以后做题，有关于replicate关键字的， 只要描述的行为是long，购买，那么就是purchase underlying全都加一个借钱/short risk-free bond，这个意思

追答

看到replicate关键词 long方购买underlying，不一定借钱/short Rf bond 例如，复制“long asset”投资 可以long call option和short put option 此时和Rf bond没有关系

追问

这里的short put也是为了long call行为来筹集钱款吗？

追答

嗯嗯，可以这样理解，long call 需要交期权费，short put可以收到期权费