189****68902022-05-21 22:24:40
189****6890当一个callable bond（发行价95）在利率下降的时候，发行方决定行权call回，因为他是行权方，有利，bond利息涨价推算出的新的面值（105）高于了行权价（102），所以在约定的时候行权了，但是这个行权价又同时高于当初发行的面值，高出的部分是call premium（102-95=7），对吗？想问，当这个callable bond进行每期的还钱的时候，实行的是amortized的本息一起还款，那么当行权日到的时候，上述条件又都满足，那么他实际上本金已经还掉了一部分了，小于95，请问他行权还是要按照预定的那么多来吗？可能表达的不好，就是amortized的bond还款，如果行权call回，出的行权价看似低于市场价，但是会不会在之前的coupon交款的基础上给付了2次一部分的本金？？
回答（1）
Danyi2022-05-23 16:37:10
Danyi同学你好，
当一个callable bond（发行价95）在利率下降的时候，发行方决定行权call回，因为他是行权方，有利，bond利息涨价推算出的新的面值（105）高于了行权价（102），所以在约定的时候行权了，但是这个行权价又同时高于当初发行的面值，高出的部分是call premium（102-95=7），对吗？
不对，面值不变，你说的105是当时的债券价格，不是面值。面值一直都是100。所以call premium=102-100=2
想问，当这个callable bond进行每期的还钱的时候，实行的是amortized的本息一起还款，那么当行权日到的时候，上述条件又都满足，那么他实际上本金已经还掉了一部分了，小于95，请问他行权还是要按照预定的那么多来吗？可能表达的不好，就是amortized的bond还款，如果行权call回，出的行权价看似低于市场价，但是会不会在之前的coupon交款的基础上给付了2次一部分的本金？？
不是的，callable bond就相当于一个普通债券，他不是摊销型债券，要么就正常每期只还利息，要么行权了就一次性偿还本金结束。
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1.我举的95的例子错了是不是因为只要不是zero-cupon bond，par都不会折价？
2.行权价-par=call premium，这部分是不能算bondholder赚到的钱吧？或者换句话说只能算他少亏掉的钱，对吧？因为毕竟行权的时候bond价格肯定高于行权价了，那么就是105-100=5块里少亏2块，这样思考对吗？
3.如果举的例子它的时限是5年，到第三年发债方决定行权，但是前两年bondholder已经收了比如每个季度的利息了，会有这样的情况吗？还是说一般发债方考虑到已经付了很多利息不太会call回，除非利息很低很低，收回再重发能省很多？那么再这种情况下债券的购买者才能说比较划算对吧？否则只能得到call premium感觉不值。
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1.我举的95的例子错了是不是因为只要不是zero-cupon bond，par都不会折价？
例子本身没有错，债券都可以折价发行
2.行权价-par=call premium，这部分是不能算bondholder赚到的钱吧？或者换句话说只能算他少亏掉的钱，对吧？因为毕竟行权的时候bond价格肯定高于行权价了，那么就是105-100=5块里少亏2块，这样思考对吗？
对的，可以这么理解
3.如果举的例子它的时限是5年，到第三年发债方决定行权，但是前两年bondholder已经收了比如每个季度的利息了，会有这样的情况吗？还是说一般发债方考虑到已经付了很多利息不太会call回，除非利息很低很低，收回再重发能省很多？那么再这种情况下债券的购买者才能说比较划算对吧？否则只能得到call premium感觉不值。
在没有赎回之前就是一个普通的债券，每期正常付息，到期还本付息。只不过多了一个提前赎回的条款，如果没有触发这个条款，这跟不含权债券是一样的，并无区别
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面值100发售的，但是在签约的时候规定call price是102，然后在行权的时候，
利率下跌后算出来当时面值已经升到105了，还是按102来行权是吗？
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面值100发售的，但是在签约的时候规定call price是102，然后在行权的时候，（前面这里没有问题）
利率下跌后算出来当时面值已经升到105了，还是按102来行权是吗？（这里不是面值升到105，是债券价格升到105。面值从始至终100不变）
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最后一点，一个不是零息的bond，它也有可能折价发售对吗？
当面值1000的bond折价950发售的时候，签约call的价格是1020，
call premium是1020-1000还是1020-950？如果是前者，既然从持有人的角度来看当时只花了950，为什么不是70的premium而是20的premium？
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最后一点，一个不是零息的bond，它也有可能折价发售对吗？是的
当面值1000的bond折价950发售的时候，签约call的价格是1020，
call premium是1020-1000还是1020-950？如果是前者，既然从持有人的角度来看当时只花了950，为什么不是70的premium而是20的premium？
call premium=1020-1000。定义规定了是跟到期收到的面值进行比较，不跟期初价格比较
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