HuangJingDe2022-05-19 01:14:47
HuangJingDe利率上升确实减少了CF，但是减少的是偿还本金那部分的CF，而不是利息部分的CF，因为借款人按月偿还利息否则就算是违约，因此在不违约的情况下，ABC应该都是同样拿到自己对应的利息？除非违约的情况下，利息是先偿还A再到B再到C这样的顺序。利息上升会导致prepayment rate会下降，而prepayment指的是本金的提前偿还。这里理解的和老师讲到CMO关于利率上升延期还款的理解不一样，不知道是否正确请老师指正。
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Evian, CFA2022-05-19 12:31:29
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
1.不讨论借款人是否违约情况，直接看CMO拿到的现金流。
2.偿还顺序是先利息后本金（如截图）
3.CF减少可能对本金和利息都有影响，不是只减少本金
4.A先拿利息，A拿够了B那利息，然后C那利息，C拿够了，A开始拿本金，以此类推
5.（如截图）prepayment risk不是本金的提前偿还，是“约定现金流”没有按约定偿还，利息部分也是约定现金流的一部分
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比如一个RMBS，市场利率上涨，那么大概率不会提前偿还，也就产生了prepayment risk，extension risk。但是这里的不会提前偿还 老师的意思是连利息也减少偿还？不还利息这不是违约了吗。定义虽然说是cash flow没有按照原计划，但字面上这个prepayment 指的是本金部分的提前偿还，应该是跟贷款本金相关的而不是利息。
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设计CMO这个产品的时候，没有设定“每个月CMO资产池一定会收到利息（确定性）“也没有设定”只考虑本金可能提前或者滞后收到（本金不确定）”，原版书的意思是：
有现金流来，先满足ABC的利息，然后ABC的本金偿还
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