xixi2022-05-16 00:43:34
xixiReading50第41题老师讲解：SML和CML不对非系统性风险进行补偿，这和第13题market model 对系统性风险和非系统风险进行补偿有冲突吗？什么是market model?
回答（1）
Evian, CFA2022-05-16 01:50:18
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
截图倒数第四行是market model
SML和CML上的所有点，都没有非系统性风险，因为SML和CML都是由Rf无风险资产和Market portfolio（EF上的切点）组成，有完美分散化效果。
不冲突。
你的截图中“risk-adjusted return”指的是经过风险调整后的收益，我们认为市场只会对“系统性风险”进行补偿。
例如CAPM模型，E(r)=Rf+Beta x (Rm-Rf)，Beta是一个指标，可以根据个股对于市场组合的敏感程度（与系统性风险相关），可以得出个股的收益率。等式左边的E(r)体现了经过风险调整后收益，根据承担风险高低不同调整后的收益，也就是risk-adjusted return这样的一种概念。
题目的大意是：
投资组合管理者想使得风险调整收益（对于系统性风险的补偿）最大化，此时投资者应该“少”投资以下什么资产？
应该多投资“系统性风险”，应该是少投资“非系统性风险”，因为它不会被补偿。
C描述的在非系统性方差（代表非系统性风险）方面投入较高的价值。我们应该少投资C描述的“非系统性风险”
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所以market model因为既包含beta（对系统性风险进行补偿），又包含alpha（对非系统性风险进行补偿），对吗？
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另外追问另一个问题，老师截图的倒数第二行的公式是证券特征线的表达式吗？
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是的，market model是一个回归模型（有残差项），使用历史真实数据输入到电脑里，产生的最优线。用来分析收益率来自哪里，有对系统性风险进行补偿，也有对非系统性风险进行补偿。
倒数第二行不是证券特征线的表达式，倒数第二行也是回归模型，有残差项，证券特征线没有残差项
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