Evian, CFA2022-05-13 01:11:12

ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，

等式左边，与买卖权平价关系相同，c+K/〖(1+R_f)〗^T 是信用买权。
等式右边，p+FP/〖(1+R_f)〗^T 可以看作是买入一个看跌期权，同时买入面值为K的零息债券，并且签订一份远期合约，约定在T时刻以FP价格买入标的资产。这样一个投资组合称为为“Protective put with forward contract”。

以期末时间点为例解释“合成的保护性看跌期权”
【1】第一种情况如果ST≥X，看跌期权不行权，损益为0。债券到期，收到面值F0(T)。然后用收到的钱去执行远期合约，以约定好的F0(T)购买价值ST的股票。综上三个资产情况，手里的ST股票可变现为等额ST的现金，也就是整个“合成的保护性看跌期权”的损益，就是到期标的资产股票的价格[ST]。
【2】第二种情况如果ST＜X，债券到期，收到面值F0(T)。用收到的钱去执行远期合约，以约定好的F0(T)购买价值ST的股票。此时看跌期权行权，将购买价值ST的标的资产股票以X价格卖掉，收到X现金。综上三个资产情况，整个“合成的保护性看跌期权”的损益是现金[X]。

接下来在合约到期时刻分析 “信用买权”（Fiduciary call）投资组合的损益。
【1】第一种情况如果ST≥X，债券到期，收到面值X现金，看涨期权行权，用收到的现金X买入价值ST标的资产股票，股票可以变现ST现金，整个“信用买权”的损益为[ST]。等于上边【1】的[ST]
【2】第二种情况如果ST＜X，债券到期，收到面值X现金，看涨期权不行权，整个“信用买权”的损益为[X]。等于上边【2】的[X]
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