HuangJingDe2022-05-11 00:19:28
HuangJingDe请问有哪些结构是属于Time tranching？ 1、CMO中的sequential tranche属于，PAC（planned amortized class）属于吗？
回答（1）
Danyi2022-05-11 16:24:55
Danyi同学你好，
都属于，因为这两种分层（时间分层、信用分层实际是无法彻底单独分开讨论），见下图讲义。
但是具体会有侧重不同：
时间分层: 按照到期时间不同分层,来分配提前还款风险。比如一年、两年、三年对应的就是A层、B层、C层(time tranching)。
信用分层: 按照风险进行了重新分配，比如A层风险最小，C层风险最大（credit tranching）
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1、 credit tranche侧重点在于信用增级，不同层级在default 出现时面临的风险不一样。
而Time tranche，侧重点在于底层资产本金提前偿还或者延后支付的分配顺序，Time tranche无法解决default的问题，不属于信用增级，如果default，time tranching的所有层级都将面临同样的风险，拿不到钱。因此，ABS首先最重要的是Credit tranche，解决好信用增级的问题，再到Time tranche去解决prepayment 的问题。
2、Credit tranching把abs分为优先 夹层 劣后。如果是sequential tranching来分，那么优先持有期限最短而劣后持有期限最长。 如果是PAC结构，那么劣后support tranche持有期限有可能最短也有可能最长。
以上理解不知是否正确请老师指正。
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理解的没有问题
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