Evian, CFA2022-05-11 02:36:22

ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，

我们需要区分的是“arbitrage transaction”和“arbitrage opportunity”，前者一定发生在期初（对应题目选择C期初），后者可以发生在期初或者期末。

假设一年期投资，且FP＜S*(1+Rf)。
期初：
第一步做空标的资产获得现金S
第二步：使用获得的现金S，去购买一年期收益率为Rf的债券（这里不是买债券，是存银行挣利息）；
第三步：签订一年后以FP价格交割的买入标的资产的远期合约。
【补充】
期末：
第四步：将钱取出来，现金S*(1+Rf)
第五步：将S*(1+Rf)的一部分FP交割远期合约，买来标的资产股票，将股票还回去，剩余S*(1+Rf)-FP这么多钱

这样的套利中，我们怎么在期初获得套利交易的净现金流入呢？
【回复】套利机会发生在期末时间点，期末发生cash flow现金流，而期初可以得到：discounted net cash flow期末时间点现金流的折现值

这个不是需要等到一年期以后全部交割完毕以后，我们才能获得套利的净现金流吗？
【回复】不需要，在期初就可以得到。如果期末得到，从期初到期末这段时间会产生风险，那就不是无风险套利了。

老师，我在哪个知识点上出现混淆了呀？
【回复】题目问的是arbitrage transaction套利交易发生在期初，而arbitrage opportunity套利机会却可以发生在期初或者期末。

理解这个题目，比较适合用附图中例子解释，两张可以在期末产生相同金额现金流的债券，在期初时间点售卖价格不同，可以判断有套利机会，我们可以低买高卖，在期初0时刻买入A（-90）卖出B（+95），净赚+5，而在期末1时刻发生的两笔本金偿还的现金流正好正负抵消。

【补充内容】CFA二级原版书介绍了套利机会发生在期初和期末两种情况
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