Evian, CFA2022-05-09 12:57:42

ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，

首先了解一下，买卖权平价公式的前提假设，要求call 和 put：
1 的执行价格为国债bond的面值，表示为X或者K
2 的到期时间T与国债到期时间一致，表示为T
3 的标的资产相同，并且都是公式中的S股票，表示为S

在前提假设成立的条件下，买卖权平价公式的原理是：
等式左边(CK)：long call + long bond， 称为“fiduciary call”
等式右边(PS)：long put + long stock，称为"protected put”

当t=T时刻，ST>X：
CK组合中，债券到期偿还本金X，看涨期权行权以X买入标的资产股票，最终手里是股票ST。
PS组合中，P不行权，最终手里是股票ST。
以上两个投资组合价值相同，都是ST。

当t=T时刻，ST<X：
CK组合：看涨期权不行权，最终手里是债券，债券到期偿还本金X。
PS组合：看跌期权行权，以X价格将股票卖掉，获得X。
以上两个投资组合价值相同，都是X。

当前提条件不成立，例如：call 和put的执行价格不是国债bond的面值X，那么等式两边不相等，存在套机机会。如何套利？可以将等式两边都看成是产品，通过低买高卖的思路赚差价。
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