Evian, CFA2022-04-29 17:56:37

ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，

MBS如果分层，不同层级，分别对应不同还款风险。
画图表示：senior表示高层级，Junior表示低层级，分别用ABC表示三个层级。
我们讨论两种情况：r️↓；r️↑
第一种情况：r️↓当市场利率️下降的时候
1.投资者将会：提前还款，这个时候：标的资产池产生的现金流，会比较多。我们应该怎么分配呢？应该：先满足ABC三个层级的利息需求。        
2. 如果，有多余的现金流，我们先来还：A层级的本金
3. 当A层级的“本金”偿还完成之后，如果，还有多余的现金流，我们接着偿还：B层级本金。
（到这里为止，我们发现）A层级的紧缩风险“contraction risk”较大，对应提前还款的风险较大。
第二种情况是：
r️↑
4. 当市场利率️上升的时候，投资者将会：延迟还款，标的资产池产生的现金流过少，这个时候CMO应该怎么分配呢？应该：先满足A的利息，如果有“多余CF”，再满足后边“B层级”的利息需求。如果“现金流”用完了，C层级就拿不到利息了。
（到这里为止，我们发现）C层级的“extension risk”延期还款风险较高。
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