林同学2022-04-14 17:46:16
林同学为什么MBS老师说没法房贷流动性差？没办法场内卖出去？这怎么理解？房贷和票据不都一样吗，银行能发行债券就能卖房贷啊。老师说投资者买的不是房贷本身，而是房贷产生的现金流，太抽象了，二者有什么区别吗？
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Irene2022-04-15 10:19:44
Irene同学你好
不是的。银行能发行债券，那是债券有活跃的交易市场。但是房贷本身是很难买卖的。因为银行发行的债券是由银行信用背书的，所以可以确保每个人是可以拿到钱。而个人的房贷是由借款人borrower个人信用背书，一个你不认识、不了解的人，你很难相信他本人的信用。如果他违约不还房贷，你就拿不到属于你的钱了。所以房贷单独很难买卖。
但是如果把多个人的信用平均在一起，构成MBS，那么我们就可以说这些人平均来看，能够回收多少现金流。比如说10个人，每个人的现金流是100，10个人中有3个人有可能违约，那么预期收到的现金流就是（10-3）*100=700。
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所以购买MBS相当于购买了多人打包的房贷，这个时候borrower还钱的时候，银行和中介拿掉一部分手续费，余下的现金流都属于MBS的投资者。
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1.按您说的例子，每年预期收到的现金流700，收2年，然后按DCF计算MBS1300的话。那如果第1年4个人违约，不是3个，即现金流600，少的100是由银行补吗？2.所以MBS还是银行在背书？而房贷转让就完全靠还款人还款情况了？
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同学你好
1.按您说的例子，每年预期收到的现金流700，收2年，然后按DCF计算MBS1300的话。那如果第1年4个人违约，不是3个，即现金流600，少的100是由银行补吗？
不是，这个风险也由投资者自己承担。
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2.所以MBS还是银行在背书？而房贷转让就完全靠还款人还款情况了？
MBS不是靠银行背书，而是靠多人平均预测的准确性，具体风险更低的原因如下。
MBS是多人的房贷打包，预测多个人平均违约的概率比预测一个人的违约概率更容易，因为数据量大，预测更准确，不确定性小，风险更低，所以MBS比只投资一个人房贷的违约风险更低。
而且MBS会通过其他方法进行增信（增加信用评级），比如分层，或者由政府机构比如说房地美、房利美来做背书。
具体的内容在固定收益章节会详细讲解。等您学到，就可以有更深入的理解了。权益中，只要知道MBS这个概念就行了。
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