追问

可是在计算种已经得出用同样数量的资金去以市场价购买的股票数量肯定是少于行权投资人购买的量的，那么不就是还是无法满足购买人的需求，还是要增发股票吗？这不是和你说的数量有限制不能增发相冲突吗？

追答

同学你好，实务当中回购的份额需要看企业的限额情况去进行回购的，但是确实实务中回购确实是存在的 而库存股法下的回购这里只是假设用收到的钱进行回购，因为这笔资金对于企业的影响是不确定的，所以做了这样的一个假设而已哈

追问

所以就是说不要把它真的当作用这笔股权期货所获得的钱真的去做回购了，可能它的用途又无数种，只是我们是无法知晓的。然后又正好因为回购在实务中也发生，所以只是为了方便理解而借用这个事件而已？ 那么我还是想问：就是这个股权期货的行权，说到底对于公司还是一件好事吗？就是公司通过发行协议中数量的股票，获得了来自购买者的投资资本，可以用于生产经营的发展，是这样吗？如果是，那么我最原始的问题还是一样没得到答案，公司去按高价的市场价回购它自己的股票，是为了什么？因为这样公司既减少了现金，资产减少了，而且对应的，从今天刚刚听完的课说，Balance sheet右边对应的公董权益也减少了，就是正好treasury stock的这一项，要用减号，所以这个操作的目的是什么？？

追答

同学你好，第一个问题，对的，这笔资金的用途有无限多钟可能，因此库存股法只是做了一个基本的假设而已 第二个问题，，股票期权的行权对于公司来讲整体是好事，因为企业获得了对应的资金，可以用于投资。而公司以市场价格回购公司股票，主要是为了给后续期权持有者行权保证有足够的发行股票的额度，同时当前企业手里资金有多余的资金，并没有更好的投资项目，通过回购股票，给期权持有者留了足够的行权的股票额度，同时通过回购股票，降低了企业股票融资的比例，降低了企业的融资成本，因此整体对于企业来讲还是有利的哈

追问

留足额度看懂了，但是回购能降低股票融资比例是用什么式子计算的能大概讲一下吗？还有为什么回购可以降低融资成本，这个又是怎么得出的？谢谢

追答

同学你好，股票回购之后，equity中产生了库存股，因此股东出资下降，equity下降 那么equity占到总的资产的比例是下降，也就是E/A这个结果是下降的 回购可以降低融资成本，是因为企业从股东那里获得的资金变少了，那么企业需要给股东支付的股利变少，企业的融资成本下降

追问

回购以后，因为支付的资金出去了，Balance Sheet左边的总资产是下降的，右边，就如你说的，Equity也对应下降形成左右平衡，对吗？

追答

同学你好，对的哈

追问

那所以公司这样做缩减了股东权益，缩减了整体资产，这样做，看上去没有好处啊，为什么要回购呢？

追答

同学你好，因为企业目前没有投资项目，然后用这笔资金回购股票，可以让企业的融资成本降低哈

追问

企业的融资成本主要就是从“要付给股东股利”这个角度来看的吗？

追答

同学你好，支付股利是企业融资成本考量时候主要的思考角度哈

追问

那可不可以说还bond的利息也是企业融资的成本之一？如果是的话，对于企业来说，是利息更难一点还是股利更难一点？

追答

同学你好，对的，利息也是企业的融资成本之一，就是债务融资的成本 由于企业的股东清偿顺序是次于债权人的（企业破产，先给债权人还钱，再给股东分钱） 因此股东面临的风险比债权人要高，那么股东要求企业给股东的回报也会更高 因此企业股票融资的成本要比债务融资的成本要高