173****63662022-02-13 14:54:41
173****63660时刻和2时刻的值比较容易理解和计算，但是1时刻的值有些复杂，在第一个投资期内，1时刻值是FV1=65+2,同时，1时刻又是第二个投资期内的PV1=65+65，也就是说，1时刻同时代表2个投资期不同的时刻，既然代表不同的时刻，相应的值也不一样，所以，第一个投资期的FV1不计入第二个投资期的追加投资65，仅包括期初投资的终值65和分红2，但第二个投资期的PV1要考虑2个投资期总共的投资值因此是65*2，分红没有计入投资账户。这样理解对吗？那么第二个问题来了：追加投资65和分红2都是期间现金流，都对HPR产生了影响，为何说期间现金流不会对TWRR产生影响？
回答（1）
Evian, CFA2022-02-13 19:44:45
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
1.非常正确。TWRR计算时基于期间HPR，每个HPR计算时取决于PV和FV还有CF。
2.通过带入数值计算，TWRR的结果不回因为期间现金流的改变而改变。参考附图（例题数字与你的例题不一样，但是思路是一致的）我们可以发现a和b连个结论：
a. TWRR仅仅考虑期初和期末值，在第二个阶段，两只股票的市场价格是110x2
b. TWRR不从现金流的角度思考
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