Evian, CFA2021-12-13 11:16:51

同学你好，

首先明确什么是“市场异常”，它指的是：对有效市场假说的偏离，市场上可以观察到，有持续存在的异常回报率（不等于零的异常回报），并且我们是可以预判异常回报的大小。
Market anomalies are apparent deviations from the efficient market hypothesis, identified by persistent abnormal returns that differ from zero and are predictable in direction.

All of the following are reasons that an apparent deviation from the efficient market hypothesis might not be anomalous except:
题目问，以下ABC哪一个是市场异常的表现？

A The abnormal returns represent compensation for exposure to risk.
A不属于市场异常的表现，因为市场上有风险，不为零的超额收益是补偿风险的，而不是异常回报。

B Changing the asset pricing model makes the deviation to disappear.
B不属于市场异常的表现。因为我们有很多模型来分析资产收益率，例如一级组合中学习的单因子模型market model （Ri=𝛼i+𝛽x𝑅𝑚+𝑒i ），我们在找资产收益和市场组合收益之间的关系，如果ei不为零，说明有异常收益，有这个模型解释不了的收益。但是，将market model 换成multifactor models多因子模型，之前ei可能消失，被更多的风险因子解释。

C The deviation is well known or documented.
C正确，deviation可以被记录下来，例如crash 和 bubbles市场泡沫，市场存在异常回报。