Evian, CFA2021-10-18 17:31:01

同学└(^o^)┘你好，

C选项不也正确吗？
C不正确

互换不就是一系列价格相同的远期吗？
但是题干说期初没有任何现金流交换，所有的Forward远期合约在期初应该是平等的合约，锁定未来不同时间利率的远期合约，对应的FP是不同的，不是C中说的相同的。

B选项这句话虽然是正确的，但和题意中提到的 Forward contract有什么关系呢？
Swap互换合约中，拆出来的FRA合约，不是市场上期初平等的远期合约，是期初价格不为0的理论远期合约。
E.g.
1.假设有个Swap，我现在假设1年期到期，每个季度交换固定和浮动净额（对应浮动利率和固定利率）
2.现在我从t=1,2,3,4这四个时间点，找一个t=2，这里对应一个FRA，合约期是0-1时间段，执行期是1-2时间段。
3.假设2中，FRA，在t=2，支付5%固定利率，收到8%浮动利率，净额收到3%浮动利率（这里说收到利率的意思，是省略了乘以本金数值得到CF）。此时j将t=2的净额3%折现到时间t=0，此时计算出这个FRA的Value≠0
4.同样的思路，将所有的FRA的净额（固定利率和浮动利率不是相同的数值）从多个时间点，统统折现到0时刻，每个FRA的Value都不为0。
5.Swap在期初t=0时刻的value为0
6.说明4中的多个FRA他们的Value合起来为0，那么各自FRA的value有正有负。删除

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