Apple0072021-10-15 14:40:36
Apple007老师可以麻烦你解释一下这个吗？
回答（1）
Evian, CFA2021-10-16 15:09:22
Evian, CFA同学└(^o^)┘你好，
题目call option is priced higher，对应C中的“selling a call”，高卖；但是要卖什么呢，卖的是call，也就是short call，在将来有义务卖标的资产，现在手里没有，那需要合成，于是以risk-free rate借钱，对应C中borrowing，然后买资产，对应C中的buying the underlying，在合约到期的时候卖出。
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老师，我理解不了为什么借钱买一个标的资产可以合成一个call option？很困惑。我知道的合成方面的知识只有ck=ps～ 这里有点抽象，我不是金融科班出生，可以麻烦老师详细解释一下吗？谢谢！
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这个超出CFA一级的考纲了。
long call：买入一份看涨期权，每当标的资产价格变动一个单位时（如果一单位=100元），看涨期权的价值变化Delta单位（Delta数值这么多钱）。
借钱买入资产：买入Delta份股票，当表次资产价格变动Delta单位时，此时相当于持有了一个call option，因为我们达到了“变化Delta单位”的目的，只不过手里的资产是标的资产本身。借钱融资成本一定/确定/无波动，不受到标的资产价格变化影响，此时不考虑。
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老师，1）为什么标的资产价格变动1单位，call option变动delta单位呢？不应该也是1单位吗？
2）”借钱买资产，买入delta 份股票，资产变动delta单位”，这里是delta份股票一起变动1单位，还是delta份股票一起变动了delta个单位？我还是很困惑“达到变化delta单位”是怎么实现的？可以麻烦老师详细说一下吗？
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1. CFA一级不需要掌握，感兴趣可以二级再掌握。我们一级讲义有。
二叉树中，在第一个时间点，有S1+和S1-，有C1+和C1-，这两组数值的差值，此时定义：delta=[C1+ - C1-]/[S1+ - S1-]，将公式变化：delta x [S1+ - S1-]=[C1+ - C1-]，当 [S1+ - S1-]=1单位，[C1+ - C1-]等于delta单位。
2.直接表述，希望您理解：您11月考试，还有30天左右，不需要现在来掌握这个知识点，二级至少有2个小时来学习，再次不过多展开。
时间紧任务重，有限时间内，掌握知识点，可以多贡献考试的正确率。
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补充：
2）”借钱买资产，买入delta 份股票，资产变动delta单位”，这里是delta份股票一起变动1单位，还是delta份股票一起变动了delta个单位？我还是很困惑“达到变化delta单位”是怎么实现的？可以麻烦老师详细说一下吗？
假设现在delta=0.7，此时我们手里有0.7份股票，股票今天价格上涨1元，于是0.7份股票上涨了0.7元，此时1份call option（标的资产是这只股票）的价格是上涨0.7元的，于是持有0.7份股票=持有1份看涨期权。
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