Evian, CFA2021-10-03 18:18:01

同学└(^o^)┘你好，

其实A的最后一个risk-free bond不多余，买卖权平价公式升级一下，用远期合约代替现货股票，公式的P+S，不仅仅是put和forward，其实是long put, long forwar, long risk free bond，具体分析如下：

合约到期，

如果protective put with a forward contract处于价外
期权：put option是不行权，payoff为0
债券：债券到期，收到FP，也是X这么多钱
远期：然后用收到的钱去执行远期合约，以约定好的X执行价格购买ST的股票（这里说明FP=X）
综上三个资产情况，手里的ST股票变现为ST的现金，也就是整个protective put with a forward contract的payoff。
和C+K的payoff相等，call是价内，所以payoff是S-X，加上债券的X，综合是S-X+X=S，相当于ST这么多现金。

如果protective put with a forward contract处于价内
债券：债券到期，收到FP，也是X这么多钱（FP远期合约价格=X执行价格=债券面值X）
远期：然后用收到的钱去执行远期合约，以约定好的X执行价格购买ST的股票（这里说明FP=X）
期权：put option行权，将购买的ST以X价格卖掉，收到X这么多钱
综上三个资产情况，手里X，也就是整个protective put with a forward contract的payoff。
和C+K的payoff相等，call是价外，所以payoff是0，加上债券的X，综合是X这么多现金。