唐同学回答（1）
Jessica2021-09-13 13:56:50
Jessica同学你好，
利率平价理论分析的是一个长期的结果，而不是短期结果，因此利率平价理论的结论是：
高利率国家的货币，
在即期，货币升值：高利率会吸引国外资本来国内投资，此时对该国的货币的需求是比较大的，因此表现为货币升值的，
在远期，货币贬值：投资结束，流入资本需要兑换回自己本国的货币，此时对该国的货币需求是比较小的，会表现为货币贬值的
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我觉得这个回答不能很好的解释这个问题。如果我们从数学角度看，从0时刻开始澳元就相对日元贬值了，这中间都不会产生回答所说的“高利率会吸引国外资本来国内投资，此时对该国的货币的需求是比较大的，因此表现为货币升值的”这种现象。如果我们推的极限一点，the 1-day forward points甚至the 0.0001-day forward points都是贬值的，这从意义上很难看成是远期就说它因此而贬值啊
如果按照这个回答的说法，那最起码在投资结束换回本币（日元）前，澳元应该是相对升值的，即便时间再短它也是有这么个过程的，这就跟数学角度计算出来的东西相左了
而且我觉得也不能理解成：这个过程是有的，只是从市场整体看从0时刻开始就有人投资结束了开始换回日元了，从而导致了澳元从0时刻就开始贬值。这样也不对，因为如果是这样说明从0时刻开始资本出逃的速度就大过了新资本进入的速度了，体现成利率高反而净资本流出了，那更不对了嘛
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同学你好，
高利率国家的货币，在0时刻是升值的哦，不是贬值哈；在远期时刻，货币才是贬值的哦
汇率和利率其实是一样的，利率有3个月的利率，6个月的利率等，远期汇率都是有对应的时点的，比如3个月的远期，6个月的远期，因此远期贬值指的是对应的远期时点上贬值。
你说的0时刻有人投资结束开始换回日元，这是0时刻之前的时间段上澳元的利率就高于日元，进而吸引日本的投资者来投资才会在0时刻可以结束投资，这段利率的变动分析属于另外一个时间段的，不能简单的把不同的时间点的效果直接叠加分析；
CFA一级中，目前只是初学利率平价理论，因此不会涉及到你所提及的连续高利率的情景分析，所分析的都是开始第一次，一个国家的利率比另外一个国家的高时，两国货币会发生怎样的结果哦~
为努力学习的自己【点赞】，祝同学顺利通过考试~金榜题名哦~
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不是，你可能误解了我说的东西，我从头到尾就不是说0时刻前面如何如何，反而我提到“0时刻就有人投资结束换回日元”这个东西，你联系前后文，我想表达的意思，直白地说就是：你不要跟我说是因为0时刻就有人投资结束换回日元因为这样也不对。 而我的问题恰恰就是站在开始第一次上来分析的，就是因为这道题答案中的计算公式（也就是从数学角度理解）体现不出来在0时刻上高利率国家货币升值，所以我才问这个高利率国家从头开始就在货币贬值从实际意义上是怎么解释的。不知道这样表达够不够清楚
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同学你好，
我明白你的意思，但从“0时刻就有人投资结束换回日元”，0时刻投资期结束，也就是说这个投资期开始的时间是0时刻以前。暂且假设这个投资期是3个月，也就意味着在0时刻的3个月之前，澳元就比日元更有投资价值，即那个时刻上3个月的澳元的利率就是相对于日元的利率要高的，因此出现你提出的这个的情况哦
那么回到利率平价理论，理论中提到的即期汇率（有对应的利率）就是投资开始的时刻，也就是0时刻投资，远期投资结束。那么在0时刻开始投资的0时刻上，所有的投资者都是兑换澳元进行投资，那么对澳元的需求是增加的，因此会使得澳元在0时刻发生升值，投资期结束兑回日元，那么兑回时，对日元需求增加，对澳元需求下降，因此在远期是日元升值，澳元贬值。
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老师你真的明白我想问的是什么么。。。你后面的回答就是我要问的问题啊。你看你说“那么在0时刻开始投资的0时刻上，所有的投资者都是兑换澳元进行投资，那么对澳元的需求是增加的，因此会使得澳元在0时刻发生升值”对啊，问题就是这个数学公式体现出来的，是从0时刻澳元就在贬值了，中间就没有“在0时刻发生升值”这个过程，所以才有我这个问题。数学公式体现出来的东西，和理论也不符啊。理论也说先升值再贬值啊，但是用这个数学公式算出来必然是从头开始就在贬值，是这样一个矛盾点让我感到疑惑。
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我为什么一直说从数学角度上，你看解析里的这个公式，用现价×利率比，这个利率比里上面的是假设的低利率下面是假设的高利率，那这个分数肯定小于1吧，乘现价的结果必然是比现价低吧，换言之就是未来这个汇率会降低，也就是下面那个高利率货币会贬值，最关键的点在于，这个公式是没有时间范围的，也就是说从0时刻开始，高利率货币就已经开始贬值了。换个角度说，它也不是什么先扬后抑的曲线，它是线性的，从开始计算结果就在往下走（高低利率反过来也一样就不说了）。那咱们再说利率平价利率，这个理论也说高利率国家的货币一开始有一个升值的过程，只是投资结束时，换回人家的货币，抛售了它，它才贬值的。那这就是一个矛盾的地方，一开始那个高利率货币升值的过程，在这个数学公式里去哪了？哪里体现出来了? 并没有啊，那是不是我们不应该用利率平价理论来解释这个问题呢？我也一直在思考问题出在哪，我能想到的唯一解释就是，这个82.42的汇率是一个期货，这是一个360天的汇率期货，问你90天时价格会到多少。当然我一开始没往这上想是看到题目开头就说“spot exchange rate”，我想当然得理解成现货汇率，但是我今天想到，严格来说它叫即期汇率，那也可能是这个期货产品的即期汇率，这样说就比较合理了，那澳元利率高，这个产品发行的时候溢价肯定更多，相对于日元来说。然后从这个汇率期货发行出来，价格就一直在往现货价上靠，就正常期货随着时间的推移不断在减少跟现货的价差嘛，这样表现出来的，就是澳元相对在贬值。所以这道题跟利率平价理论没有关系，我是这样想的。
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同学你好，
首先，1）利率平价公式，它求得结果都是远期的结果，即 F 为远期的汇率值，比如这个题目中所求的 90天的 F，就是90天以后的远期汇率值。因此，这个公式有时间范围的哦，在公式中带入的利率和所求的汇率，是有对应时间段的，而不是0时刻，在本题中带入的利率是90天的利率，那么计算出的远期汇率就是90天后的汇率值。计算所得的 F ＜ S ，那么表明在90天以后，高利率国家的货币是贬值的。
然后，2）分析中提到的，0时刻高利率国家货币的升值，这个是无法在利率平价公式中表示出来的。因为0时刻的高利率国家货币升值过程，是在利率变化以后的瞬间由市场机制根据供给与需求自动调节完成的，没有对应的公式可以提现的。
其次，3）spot exchange rate ，译为 即期汇率；forward exchange rate，译为 远期汇率。二者就是汇率，在即期和远期的报价值。你所分析的动态的变化过程在利率平价公式是不体现的。在本题目中，要求分析的就是90天以后的远期汇率相对于即期的变动值，因此只需根据利率平价公式计算求出对应的 F，然后与即期汇率值作差即可得出结果。
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