Evian, CFA2021-07-21 18:48:18

同学└(^o^)┘你好，

Swap现金流是不变的，这里指的是Swap rate，是二级衍生中特别设计的计算点“为Swap定价”（可以理解为FRA定价的升级版），此时参与的一方可以在每期支付固定的费率x%，这个是在期初确定一个数值x%。
如果是浮动换固定，意味着每期固定利率（以上我们确定的x%）换每期浮动（每期期初才可以知道），他们两的净值（做差）作为最终上方互换的金额，也就是净额结算（A欠B100元，B欠A101元，此时B净额结算支付A1元）

对于题目本身：
If no cash is initially exchanged, a swap is comparable to a series of forward contracts when:
A the swap payments are variable.
B the combined value of all the forward contracts is zero.
C all the forward contracts have the same agreed-on price.
最优选B。

如附图Forward1234合成了swap，由于每一个Forward时间不同，所以不会出现C描述的the same agreed-on price
B的思路：If no cash is initially exchanged说明期初没有现金流的交换，买卖双方是平等的，也就是swap合约本身的价值为0，那么合成swap另外Forward1234的value也应该是0

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