张同学2021-07-21 16:41:51
张同学衍生品 经典题 P52，请问为何利率与标的资产正相关时，要投资期货，反之要投资期权
回答（1）
Evian, CFA2021-07-21 18:49:25
Evian, CFA同学└(^o^)┘你好，
因为forward和futures本身特质引起的，无论合约期间payoff是+或者-，forward contract不会发生任何的CF交换，而futures不一样，他有margin account。若：合约的一方long头寸，看涨标的资产stock，进入合约后，stock上涨，这一方处于payoff为+的情况下，margin account中的钱可能超过了initial margin，这一方投资者可以将钱取出，以市场利率再投资，这个就比forward来的好了。另一种思考角度是从forward入手，赚的钱取不出来，interest相当于一种机会成本，此时你选择把理论上挣的钱留在这个forward中，放弃了投资其他金融工具的机会，所以这个时候希望interest rate低一点。
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没明白，期权里面赚钱后再投资，不是应该希望此时利率上升吗，所以回报更更多？下跌的时候要借钱来投资，应该利率下降，此时借钱的成本没那么
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标的资产和利率有正向或者反向相关的关系，是“远期合约”和“期货合约”两者之间的比较，投资者有倾向。
以上的解释是站在long方，解释了“标的资产和利率有正向相关的关系”的情况下，投资者更加偏向于“期货合约”，因为：
1 标的资产上涨以至于保证金超过一定水平可以取出来再投资。（S上升和Interest上升）
2 标的资产下跌补交保证金，去借钱，此时希望市场利率低一点。（S下降和Interest下降）
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