Evian, CFA2021-04-22 20:55:50

同学你好，

请问A选项为什么不对？
swap payment指的是每一期支付的固定现金流而不是浮动的净额floating payment。
我们用C表示swap payment，这个C每一期都相同，是fixed payment，是通过浮动利率求出来的。思路如附图（二级衍生品为swap定价的过程，仅作为了解即可不要求掌握）

举例说明：以下是对固定swap payment的定价。
在t=0时刻开始Swap互换合约执行，分别有0～1，1～2，2～3和3～4，这4个时间段，在每一个时间段的段末，我们都需要按照题目描述的支付固定+收到浮动款项。
站在0时刻，
浮动现金流按照浮动利率折现后在0时刻就是面值；
固定现金流C需要按照浮动利率折现在0时刻也是面值；
此时我们支固定收浮动，swap合约上方都是不占便宜相互平等的，此时可以求出C。

至于每一期浮动利率，只有到了1时刻才知道1～2时刻的利率，此时才会出现floating payment。例如1时刻我们知道1～2时刻的利率是5%，而C定价为4%，此时的2时刻（1～2第二个时间段末2时刻）净额为+5%-4%=1%，收5%浮动支固定4%。


固定换浮动中的浮动不就是不确定的会变化的吗？怎么可能每一笔支付都相同呢？
swap payment是fixed payment不是floating payment。这个结论需要记住～

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