Evian, CFA2021-04-21 16:01:40

└(^o^)┘你好同学，

如果标的资产的价格与利率没有相关性，投资者对于futures和forward将没有偏好。
如果标的资产的价格与利率负相关，投资者对forward有偏好。
如果标的资产的价格与利率正相关，投资者对futures有偏好。

因为forward和futures本身特质引起的，无论合约期间payoff是+或者-，forward contract不会发生任何的CF交换，而futures不一样，他有margin account。若：合约的一方long头寸，看涨标的资产stock，进入合约后，stock上涨，这一方处于payoff为+的情况下，margin account中的钱可能超过了initial margin，这一方投资者可以将钱取出，以市场利率再投资，这个就比forward来的好了。另一种思考角度是从forward入手，赚的钱取不出来，interest相当于一种机会成本，此时你选择把理论上挣的钱留在这个forward中，放弃了投资其他金融工具的机会，所以这个时候希望interest rate第一点。

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