张同学2021-04-08 11:07:32
张同学credit linked note 是说谁的信用高则收益高呀？ total return swap不太理解
回答（1）
Evian, CFA2021-04-08 23:03:02
Evian, CFA同学你好，感谢你耐心的等待！~
CLN产品，信用链接票据，如附图。
Credit spread option: 信用利差期权，其标的资产是债券的信用利差spread，即债券收益率与基准无违约债券收益率之间的差额。
信用利差反映了投资者对信用风险的看法。如果经济好的时候，信用利差较小，相反，经济不好的时候信用利差较大。对标的资产进行买卖的期权就是这个。
Total return swap是总收益互换合约，最早的信用衍生工具之一，其中标的通常是债券或贷款，而不是股票或股票指数。信用保护买方提出向信用保护卖方支付标的资产债券的总回报。总回报包括借款人支付的所有利息和本金加上债券市场价值的任何变化。信用保护卖方通常向信用保护买方支付固定利率或浮动利率。因此，如果债券违约，信用保护卖方必须继续履行其承诺的付款，同时从信用保护买方那里得到很小的回报或几乎没有回报。如果债券发生了损失，就像违约时一样，信用保护卖方实际上向信用保护买方付款。
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那一般seller是客户 然后buyer是公司对吧。
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不是的。
信用保护买方是投资者，投资者担心自己投资的债券违约，于是买了信用保护产品。
信用保护卖方是中介机构，通常情况下不是发行债券的企业，中介会专门从事信用保护的买和卖。
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那我说一下我对这三个的理解，您看我理解的对不对：
投资者买一个信用利差期权，如果投资者买的bond信用下降，那么利差就上升，然后中介要支付给投资者这个利差？
投资者买一个bond，同时投资者发行一个信用联合票据给中介，如果手里的bond违约，那么他能支付给中介的本金也下降？
total return swap就是投资者给找中介借钱买股票，收益给中介，然后中介给投资者利息？
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投资者买一个信用利差期权，如果投资者买的bond信用下降，那么利差就上升，然后中介要支付给投资者这个利差？
回复：利差上升，投资者，可以选择行权，“中介”支付利差。
投资者买一个bond，同时投资者发行一个信用联合票据给中介，如果手里的bond违约，那么他能支付给中介的本金也下降？
回复：嗯嗯是的。
total return swap就是投资者给找中介借钱买股票，收益给中介，然后中介给投资者利息？
回复：不是的。
假设A公司买了B公司的债券，A公司担心B公司会违约，于是A公司找到了C公司，约定将每期A收到的B公司的coupon换C公司的index return。
在这种情况下，公司C是保护的提供者credit protection seller，保护的是A公司购买的债券（B公司发行后会违约），公司B是保护的购买者credit protection buyer。
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