李泽瑞2021-03-26 15:47:45

同学你好，
首先税率下降导致的不是EBT下降，而是income tax expense（=EBT×t）下降，从而NI上升，tax burden（=NI/EBT）上升。
这里建议是使用老师上课时解法来想会比较简单，interest expense 下降会导致EBT上升。interest burden（=EBT/EBIT）上升。
可以看下图。

如果使用ROA定义式来看, ROA=NI+int(1-t)/asset 
interest expense 变小不仅会导致 int(1-t)降低，同时会导致NI增加，并且NI增加的幅度大于int（1-t）下降的幅度，因此最终分母上升导致ROA上升。关于NI增加的幅度大于int（1-t）下降的幅度，是因为有税盾的作用在，也可以通过简单举例子来验证这个结论。关于税t降低，ROA变大你说的是对的。
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