K2021-03-25 23:27:07
K关于图中公式想问一下老师： 1、公式中所描述的组合p是不是仅由市场组合M和无风险资产组成的？因此当beta=0时，组合p不随市场组合M的波动而波动（即组合中只有无风险资产），因此组合的收益率是无风险收益率Rf？ 2、如果组合p包含了市场组合M、无风险资产和其他几只股票，那么当beta(p,M)=0时，组合的收益率是不是就不等于无风险收益率Rf了，还要考虑那几只股票的收益率对吧？
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Evian, CFA2021-03-26 16:00:44
Evian, CFA└(^o^)┘同学你好，感谢您耐心的等候！~
1.不是的，投资组合不是由市场组合和无风险资产组成的，Beta表示的是投资组合对于市场组合的敏感程度，E(Rp)表示投资组合的收益率，E(Rm)表示市场组合的收益率，可以理解为：当E(Rm)上升1单位，E(Rp)上升Beta个单位。
2.CAMP模型是对于系统性风险定价的，当投资组合就是市场组合时，Beta=1，因为市场组合对于市场组合的敏感程度为1，此时你截图中的公式左右两边都是E(Rm)。另外，CAPM是一个单因素模型，它认为市场上的所有资产都可以由Beta这一个单因子来描述，如果投资组合中包含了其他资产，此时Beta依旧可以衡量和分析。
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那是不是说，CAPM模型的市场组合包含了市场上所有的资产，而公式左侧的投资组合是由整个市场组合中的任意个(即0至所有个)资产组成的，对吧？
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嗯嗯，你的理解是正确的！~
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再想问下老师，CML线上无风险资产和市场组合的相关系数是多少？如何计算？
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当然是0啦！~
相关系数衡量的是两组随机变量之间变动的方向性。
在CML上，无风险资产不会受到市场组合变动的影响，于是他们之间的相关系数为0，不用计算。
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