李泽瑞2021-03-03 16:54:22

同学你好，
1.在有net borrowing+的情况下，很有可能FCFE要大于FCFF，因为利息金额可能比较小。那么请问，是否股东自由现金流大于公司自由现金流是常态？
首先这个表述是有不准确的。FCFF和FCFE从包含角度来说，FCFF是公司自由现金流包含了（债权人和股东两部分），因此FCFE可以看作属于FCFF的一部分。但是FCFF和FCFE一般来说不会进行大小的比较。它们两者区别在于，FCFE包含了net borrowing，FCFF则是包含了利息的支付。但是因为net borrowing可能存在正负。所以两者的的大小没办法直接简单的下结论。即使当net borrowing为正数时，利息的支付金额也不一定小于net borrowing，因为利息的支付是以前一期的借款为基准，而net borrowing则是当期的借款变化值。所以FCFF和FCFE大小对比没有一个绝对的答案。
2.在公司举债的情况下，举债金额不计入公司自由现金流，却计入股东自由现金流，这怎么理解呢？
我们可以把net borrowing看作为是内部的借款，举个例子来说 net borrowing相当于债权人出资把钱给了股东，因为FCFF把股东和债权人看作为一体的，所以这一部分钱不影响FCFF，但是由于股东的钱发生了改变影响了FCFE。所以net borrowing只计入FCFE，而不计入FCFF。
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