梁同学
回答（1）
Evian, CFA2021-02-18 11:06:02
Evian, CFA└(^o^)┘同学新年好，
1）PV4表示在t=4（季度）永续优先股的现值
2）PV0表示在t=0永续优先股的现值
具体过程：
the stock´s present value表示求所有股利在t=0的现值，这里运用的原理是“equity”权益中求股票估值的“股利折现模型”DDM（dividend discount model）和GGM(golden growth model)
in five quarters意味着第一笔分红(现金流)发生在t=5时刻(1表示第一季度末，5表示第五个季度末)，此时利用永续年金的公式计算日后所有现金流的PV现值为t=4时刻。对应的处理方式就是在133的基础上，折现四个季度，到t=0这个时间点。
换一个角度，你可以从第一个季度末t=1开始领取分红D，PV=D/r，站在t=0时刻的现值。
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还请问上附图蓝色方框2的计算，运用的是什么公式，分母四次方是因为有t0-t4 有4次复利吗？
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站在t=4时刻，第一笔现金流发生在t=5时间点，此时的现金流就是一笔永续年金（等方向、金额、时间间隔）
然后站在t=0时刻，将刚刚计算出的t=4时刻的PV4，折现到t=0时刻，于是一共需要折现4期（题目中有描述“compounded quarterly”）
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能不能把解题涉及的两个公式写给我，同时翻译一下这道题目？
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r=季度利息=名义报价年利率/4=6/4=1.5(%)
公式1：
求PV4=PMT/r=Div/r=Annuity/r=A/r
公式2：
求PV0=PV4/[(1+r)^4]
翻译：
我们研究的是一只永续优先股，它会在第五个季度末发放第一份股利（价值2美元），如果年要求回报率是6%（按照季度付息），我们研究的股票价格应该接近：
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那请问如果题目中条件改为：If the required annual rate of return is 6% compounded monthly, 那么计算公式里的r是不是需要将6%/12 呢？ 另外永续优先股是啥意义，这个题目里讲第一笔股利会从第5季度开始发放，那意思是之后每个季度都会发放吗，还是只有第5季度发放呢？（非常感谢您的解答）
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那请问如果题目中条件改为：If the required annual rate of return is 6% compounded monthly, 那么计算公式里的r是不是需要将6%/12 呢？
还有一个前提条件是股利的发放从“季度quarterly”变为“月度monthly”，本质是现金流发生的频率和利率的期限一致，原题目的处理方式意味着“每一个季度发生一笔股利（现金流）发放”对应“季度利息”，现在我们修改了题目，那么修改后的处理方式应该是：“每一个月度发生一笔股利（现金流）发放”对应“月度利息”
另外永续优先股是啥意义？
优先股（在FRA财报中有讲解）是公司发放股票利息的一种形式，加上“永续”意味着有n期
这个题目里讲第一笔股利会从第5季度开始发放，那意思是之后每个季度都会发放吗，还是只有第5季度发放呢？
意味着每个季度都发生
（非常感谢您的解答）
客气啊！~
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