Evian, CFA2021-02-09 21:51:40

└(^o^)┘同学新年好，    

表中的两个投资产品的收益率都是服从标准正态分布的，当我们将这两个收益率分布标准化后，分布的均值都为0，对应的曲线落在0%左侧的区域代表的是负收益。

标准化公式：z分数(标准化值)= (X -μ)/σ
债券收益率为0%的z值=(0 - 2)/5 = - 0.40。
股票收益率为0%的z值=(0 - 10)/15 = - 0.67。

对于债券来说，0%的回报率比2%的平均回报率低0.40个标准差。相比之下，对于股票来说，0%的回报率比10%的平均回报率低0.67个标准差。0.40的标准差小于0。67的标准差。因此，相比于股票，负收益占据了债券左尾更多的分布面积。因此，债券比股票更有可能出现负回报。

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