tsamalife2020-11-24 16:41:29
tsamalife老师，第18题第一步，如何算出来的。 PV=A/r是公式吗？
回答（1）
Evian, CFA2020-11-24 21:21:14
Evian, CFA└(^o^)┘你好同学，
嗯嗯，是的，用PV=A/r，也就是永续年金求现值，不过现值是在t=4时间点而不是t=0
in five quarters意味着第一笔分红(现金流)发生在t=5时刻(1表示第一季度末，5表示第五个季度末)，此时利用永续年金的公式计算日后所有现金流的PV现值为t=4时刻，对应的处理方式就是在133的基础上，折现四个季度，到t=0这个时间点。
换一个角度，你可以从第一个季度末t=1开始领取分红D，PV=D/r，站在t=0时刻的现值。
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老师，请问此处r为什么不能用EAR。n什么时候用EAR，什么时候直接用r/m？
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EAR是有效年利率，主要用来衡量一年的真实收益率，需要注意的是时间段为一年
为什么EAR会涉及折现这种事情呢，因为站在现在看未来，是投资，对应的利率是收益率，站在未来看现在（例如一年后想得到100元，折现率为r，现在需要投资多少元），对应的利率是折现率。其实收益率=折现率，仅仅是不同的角度来描述的。
在本题中，现金流为2，发生的时间间隔是“季度”，和EAR的时间“一年”不匹配，所以不能按照你说的计算
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