倪同学2020-11-09 10:53:45
倪同学老师好！根据CMO的sequential pay tranche，在市场利率下降的环境下，提前还款增加，不应该是Tranche A的contraction risk最大吗，即最先受到提前还款的影响吗？为什么衍生品里的这道题是Tranche C最先收到提前还款呢？
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Evian, CFA2020-11-09 14:05:14
Evian, CFA└(^o^)┘你好同学，
固定收益里对于CMO的描述没有问题，而CFA不同科目是不同作者写的，所以会有不同。
这道题书上给出的解释是把它当作PAC结构了，所以C层就相当于support层级先吸收多出来的现金流。这里题目出的不是很严谨，没有说是sequential pay还是PAC结构。
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噢，如果是PAC结构，那就好理解了。谢谢老师！
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客气啦~默默加油^_^
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