Evian, CFA2020-11-02 16:05:33

└(^o^)┘你好同学，    

1:
原版书对于“off-market forward”的定义是：
A forward transaction that starts with a nonzero value is called an off-market forward.
看似和我们课上所讲的Forward期初valuation=0相违背，其实不相互矛盾。
Forward期初valuation=0，针对单个远期合约，双方平等的情况下谁也不欠谁的，去签订合约。

而多个Forward在期初可以合成Swap的效果，如第一个附图，此时多个Forward并不是Valuation=0。如果假设forward对应支固定收浮动中的固定一方，意味着未来对个时间点支付固定现金流，而多笔支付固定现金流合成的效果是：期初支付固定现金流等于收到浮动现金流，这样支付收到平了，是有点难，因为是二级的内容，换一句话说，多个Forward在期初等价于收到浮动现金流，所以off-market forward的valuation不等于0


2：
如果想理解swap payment可以参考第二个附图（交繁琐不要求掌握），这个是二级衍生中需要学习的计算过程，不过一级中不需要掌握。但我们要知道这个swap payment（在附图中用C表示）是一个固定的值。

以下内容可以作为了解：
假设现在站在收浮动，支出固定，利用一年4次付息的浮动债券和固定债券给swap定价。按照步骤，期初时间点，无论浮动换固定还是相反，参与的任意一方，支付与收到的钱在价值上是相等的。折现率是浮动利率，所以:
2 表示收到浮动，其中期初支出的是Nominal principal（NP）名义本金
1 表示支出固定，其中四个C和期末的NP的现值PV0
这两个值是相等的，1=2，等式中只有C不知道，可以求得C。

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