刘同学2020-10-22 21:01:58
刘同学通过CAMP算出来的收益率和实际收益率做比较，如果CAMP算出来的高，就说明是高估了，说明camp反应的市场，而实际收益率反应的真实，说明camp其实是非理性的？
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Evian, CFA2020-10-23 21:36:14
Evian, CFA└(^o^)┘你好同学，
通过CAPM计算出来的是一个模型下合理的收益率水平，此处用A代表，我们认为这个收益率是真正的收益率。
当市场的收益率Market rate大于A，那么价格将被市场低估，因为资产的定价可以用未来现金流折现求和，此时收益率大于合理水平，价格则低于合理水平，所以价格是被低估的。
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我没懂，这跟未来现金流折现求和有什么关系？
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一个金融资产的价格可以通过未来现金流折现模型来定价，例如永续优先股，年股利为10，年利率为10%，那么PV=股票价格=A/r=PMT/r=10/10%=100，收益率可以作为折现率来为资产定价。
在CAPM模型中，横轴表示Beta系统性风险，确定一个金融资产后，Beta是确定的，那么CAPM可以计算出线上的点，表示合理的收益率E(R)。当这个金融资产未来现金流不变的情况下，收益率越大，现值越小，资产价格越小。当市场给出的收益率小于合理收益率E(R)时，市场给出的价格将大于合理价格，资产的价格被高估。
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可是理论上，收益率越高的资产，价格不应该也是应该更高么，比如溢价债券的CR高于MR，所以才是溢价发行
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对于债券来说，Coupon rate决定的是未来的现金流，market rate决定的是折现率，CR<MR是溢价发行，但不涉及高估低估的问题。
我们最初讨论的问题中Market rate市场利率和CAPM模型计算出来的都是折现率。
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