大鬼2018-03-22 20:54:23

首先，27题问的是hurdle rate下incentive fee的计算。然后又是net of fee的，所以呢比如我期初250快，我赚钱赚到了280，那么这30块钱多出来的部分是可以收取incentiive对吧，但是是不是全部都收呢？并不是，要计算hurdle rate多余的那部分，hurdle rate是多少？8%，也就是说250给我8%的收益率是我的最低要求，如果低于这个，你就不能那incentive fee。超过部分，你可以拿到激励费用。所以这也就是250*8%的由来，计算你到底要正挣到多少钱才能拿到incentive fee，或者反过来，incentive fee 的计算是你挣钱超过多少的那部分收取。

然后high watermark指的是我比如之前运营一个基金，从100涨到了600，那么超额部分（600-100）这里收取一道incentive fee。结果基金跌了，跌倒了400.然后今年你有做的很好，从400赚到了800.请问，我今年应该是付给你400-800这部分的incentive fee，还是付给你600-800.答案是600到800，因为之前你把基金从100做到600的时候，我已经服了你整个从100到600的incentive fee了，如果跌下来又回去你又要收一道费用的话，那么基金经理每天赚一下跌一下就能赚钱了。
所以这个high watermark就决定了你从哪里开始收取 incentive fee，其实和前面的本金相类似，只不过前面没有跌下去，所以high watermark就等于本金。