silence2020-10-15 01:02:25
silence在复制一个FRAs的例子中，这个90天和270天的离岸美元存款应该也都是在零时刻签订的远期合约对吗？ 另外在计算收益或损失的例子中，现金交割应该是在3个月的时点对吗？不用真的到第九个月对吧？也就是第三个月合约其实已经到期交割了，不用到第九个月？
回答（1）
Evian, CFA2020-10-15 11:19:56
Evian, CFA└(^o^)┘你好同学，
1.在复制一个90~270天的FRAs，分别用0~90天和0~270天的离岸美元存款，不是在零时刻签订的远期合约。是在零时刻可以执行的存款或者贷款行为，因为这两个利率(0-90&0-270)已知，不用签订远期合约。
2.另外在计算收益或损失的例子中，现金交割应该是在3个月的时点对吗？不用真的到第九个月对吧？也就是第三个月合约其实已经到期交割了，不用到第九个月？嗯嗯是的，在远期合约中，只有1次现金流(利率互换)或者标的资产的交易，所以没有等到借款期结束，在借款期期初就可以进行结算。而Swap互换中，有多期现金流或者标的资产的互换，此时在每一个阶段的期初才可以知道本期的标的资产价格，所以不能在每一期的期初进行交割，而是等到每一期结束时间点结算。
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1里面意思就是零时刻 我找银行贷给银行90天期限的离岸美元存款，90天后有一笔现金流入。再找银行借一个270天期限的离岸美元存款，270天后还给银行对吗？但这有一个现实问题，3×9FRAs交割日在第三个月，只是把270天后的gain或loss折现到第三个月。而合成的操作现金流是第270天给银行，从现金流角度或者时间角度并不完全匹配吧？另外从零时点考虑，远期合约无任何现金流，而合成的操作里要买入和卖出美元存款，除非这个美元存款只是一个票据，否则必然有现金流的流入流出吧？这个离岸美元存款到底是个什么东西？
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里面意思就是零时刻 我找银行贷给银行90天期限的离岸美元存款，90天后有一笔现金流入。再找银行借一个270天期限的离岸美元存款，270天后还给银行对吗？
是的，t=0时刻，找银行，存入银行一笔钱，t=90天取回，相当于存款。t=0时刻，向银行贷一笔钱，t=270天归还。这样的操作达成了t=90~270天借款利率的确定无风险目的。
但这有一个现实问题，3×9FRAs交割日在第三个月，只是把270天后的gain或loss折现到第三个月。而合成的操作现金流是第270天给银行，从现金流角度或者时间角度并不完全匹配吧？
嗯嗯，是的，不一样，FRA没有本金往来，是场外双方补差价利息，而不是双方借贷。
另外从零时点考虑，远期合约无任何现金流，而合成的操作里要买入和卖出美元存款，除非这个美元存款只是一个票据，否则必然有现金流的流入流出吧？
衍生品合约的表现取决于标的资产。
例如，你要借钱的需求，问银行借钱？还是问OTC场外的对手方借钱？大概率下是银行，因为银行安全可信。不过你不确定未来你借钱的利率，所以你可以签订衍生品合约。如果利率涨，没关系，你按照未来涨上去的利率问银行借钱，比现在利率水平多付利息，衍生品合约的对手方会帮你垫付。在利率涨跌的两种情况中，参与上方补的是浮动利率和固定利率的息差，而不是针对本身贷款的成本。
这个离岸美元存款到底是个什么东西？
不在美国境内的美元称为离岸美元存款。起源是美国和苏联要进入二战，苏联怕自己在美国的资金被美国冻结，对苏联自己不利，于是想办法将美元转移到了欧洲，于是那个时候称不在美国的美元为离岸美元，对于离岸美元有存贷款利率。
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