Evian, CFA2020-09-22 11:19:31

同学你好，

截图中的long和short描述权利和义务是针对Option来的，一级option是重点，CDS略微了解，这里老师想将CDS类比一下option加强理解，CDS其实严格意义上不涉及权利和义务，合约到期是否发生赔付完全取决于CDS合约中违约时间发生与否，而CDS涉及的premium是有关于credit risk，而不是option premium。

在二级固定收益最后一个章节会有详细的讲解，包括定性描述、定价。对于long和short一方可以理解为以下：
对于single name CDS和CDX，相同点是long risk=sell protection，或者short risk=buy protection
区别点在于CDX相当于一个指数，long CDX相当于买入指数，类似买入债券，买入了风险long risk，卖出了保护drll protection；而对于single name CDS来说，它相当于一份保险，long single name CDS，buy proctection，short risk

CDS的underlying是借款人的信用质量，并不是CDS的保费credit spread

例如：
投资者Q买了债券A（公司A发行），Q担心A的信用质量（信用评级）变差，于是投资者Q找CDS发行人买了一份“保险CDS”，如果债券A违约或者A公司信用评级下降，CDS的发行人赔付投资者Q

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