追问

那判断低估高估时为什么不考虑公司角度下 把一开始借来的principal作为CFF inflow，最后还的本金作为CFF inflow？

追答

同学你好，因为分析师认为企业的会计处理是不合理的 比如拿溢价债券来讲，最初借入1051作为CFF的inflow，那么理论上还钱也应该还1051，这个是符合逻辑的 但是会计处理中CFF的inflow最初是1051的inflow，但是还钱还1000，这两个之间有一个差值，这个差值在分析师看来是不符合逻辑的 因此中间溢价债券会不断的有部分CFF的outflow，认为企业在还最开始借入的1051，因此到债券到期之后才会只需要还1000，这个是符合逻辑的

追问

1，公司角度，会计处理中CFF的inflow1000 就是本金。不是你说的1051。 2，所以判断高估低估时到底考虑这里两笔钱吗？这个问题没有回答。 3，我一开始发问题的理解是对的，那么这里两笔钱如果考虑的话，那我一开始的那段理解和这两笔钱到底回事？判断高估低估到底用哪种？

追答

同学你好，第一，公司发行债券，如果是溢价债券，发行之后企业收到的钱是1051，因此计入现金流量表的钱是1051而不是1000 第二，判断高估和低估应当从分析师的角度分析，而不能从公司角度，因为公司角度的目的是为了做账，而分析师角度是看这笔账做的对不对，会对企业的影响是怎样的 能否明确一下你说的这两笔钱到底是哪两笔钱

追问

1，公司角度，会计处理中CFF的inflow1000 就是本金。这个我确认是没错的，因为notes上说：the issue proceeds are reported as a cash inflow from financing activities，At maturity, repayment of the face value is reported as a cash outflow from financing activities. 都是本金作为CFF的inflow/outflow

追问

2，所以判断高估低估时到底考虑这里两笔钱吗？这个问题没有回答。 我知道是从分析师角度。我的问题是我一开始发的“从分析师角度看，amortization of the premium为CFF outflow，amortization of the discount为CFF inflow，interest expense为CFO outflow。 而公司角度：coupon payment记为CFO outflow。 当discount发行时，coupon payment小于interest expense，从分析师角度看，公司的CFO outflow少记了，所以公司高估了CFO。公司的CFF inflow少记了,所以公司低估了CFF。” 你说是对的。但我后面又问了“把一开始借来的principal作为CFF inflow，最后还的本金作为CFF inflow”，判断高估低估时到底考虑这里两笔钱吗？如果考虑的话，那我一开始发的那段分析不就不成立了？

追答

同学你好，首先第一个问题，notes上说的是the issue proceeds are reported as cash inflow，这里说的是发行债券收到的钱企业作为CFF的inflow计量，这里并没有说企业收到的钱就是本金哦，溢价债券企业发行债券收到的钱是1051而不是本金1000 但是还款时候企业付出的钱就是1000的面值，因此还款时候的现金流出是1000这个是没错的啊

追答

第二个问题，判断高估和低估看的是企业中间支付coupon的会计处理和分析师的观点的差异产生的高估和低估，是不考虑期初发行时候收到现金和最后还款部分偿还本金的部分

追问

那么从公司角度：t=0investor给的price/liability=CFF inflow（不管par/discount/premium），maturity时还的本金=CFF inflow。是吗？  issue proceeds指就是所有t=0发行时investor给的所有钱？

追问

关于第二个问题：那判断高估和低估就考虑coupon payments吗？就是我一开始分析的？ 不考虑期初发行时候收到现金和最后还款部分偿还本金的部分吗? 为什么不考虑？

追答

同学你好，t=0时刻投资者给到企业的金额就是企业记录在资产负债表中的liability，就是档期的CFF inflow没错，issue proceeds值得是0时刻债券发行时候投资者给企业的所有的钱 但是当到期时刻企业偿还给投资者的钱是债券的面值，是CFF的outflow而不是inflow，因为此刻是企业给投资者还钱，企业是现金流出

追答

第二个问题，高估和低估只是看coupon payment，不需要看期初企业收到的钱和期末付出的钱 因为对于期初的cash inflow和期末的cash outflow分析师的观点和企业的会计记账的方法是一模一样的，期初inflow就是从投资者那里收到的所有钱，期末的outflow就是企业偿还给投资者的本金金额。因此这里是不考虑期初和期末的这两笔现金流的

追问

嗯，不好意思，第一个问题打错了，后面还款是outflow

追问

那可不可以这样理解： 因为分析师的角度看公司记最初和最后的为cff的分类是没问题的。但是，就像你之前举的例子：会计处理中CFF的inflow最初是1051的inflow，但是还钱还1000，这两个之间有一个差值，这个差值在分析师看来是不符合逻辑的。 所以分析师要去cancel这个差值，那么发现公司对coupon payment的分类是有问题的，其中一部分是要记成cff的，所以就有了因为coupon payment产生的低估高估。

追答

同学你好，可以这么理解