jiana2020-09-14 23:32:43
jiana老师您好，这里FRA 说是borrower 因为担心rate 上涨而long FRA , 这样未来可以获利。但是如果未来rate下跌了， long FRA 反而赔钱了， 这怎么能起到对冲风险的效果？
回答（1）
Evian, CFA2020-09-15 10:59:40
Evian, CFA同学你好，
FRA说是borrower，因为担心rate 上涨而long FRA , 这样未来可以获利。
是的，融资借钱的人担心借款成本利率上涨，需要long FRA(约定以5%利率借钱)，标的资产是利率，当利率上涨(8%)时，依旧可以以合约利率(5%)水平(低于市场利率8%水平)借钱。
但是如果未来rate下跌了（3%），执行 long FRA 合约（5%）反而赔了， 这怎么能起到对冲风险的效果？确实起到了对冲风险，“对冲风险”的结果不是赚钱，而是将风险对冲掉，没有风险需要面对，没有不确定性。在你举得例子中，无论市场如果变化，融资成本就是5%，这个数值是确定的，没有风险和不确定性。
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老师是不是利率下跌倒3%的话，long方可以选择不使用FRA,这样感觉就变成option了。
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forward不是option，在不耍赖的情况下，双方要按照合约上执行的，是forward commitment的一种形式。option是或有索偿权，可以有可以没有，权利是由option premium买来的。
其实过程可以细分：
在第一种情况下：
融资借钱的人担心借款成本利率上涨，需要long FRA(约定以5%利率借钱)，标的资产是利率，当利率上涨(8%)时，依旧可以以合约利率(5%)水平(低于市场利率8%水平)借钱。这里操作分两部分，第一部分，在市场是以8%的利率水平借钱，第二部分，forward合约的对手方会补3%的利差给我们，综合我们是以5%的利率水平借钱的。
但是如果未来rate下跌了（3%），执行 long FRA 合约（5%）反而赔了， 融资成本还是5%，这个数值是确定的，没有风险和不确定性。也是分两部分，以3%的利率水平在市场上借钱，然后我们补给forward对手方2%利差，总的来说还是以5%的利率水平借钱的。
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